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农药科技上市公司经营情况分析 8 制约公司创新发展的内部投入 2002年10月，该公司在上海证券交易所上市。母公司山东华阳农药化工集团有限公司 (山东宁阳县国资局占其99.66%的股份) 占公司53.21%股份。目前华阳科技未开展其它业务, 主营收入全部来自农药。现生产品种主要有甲基对硫磷系列 (2003、2004年占主营收入的18.5%、15.3%) 、灭多威系列 (2003、2004年占主营收入的15.6%、12.2%) 、神农丹系列 (2003、2004年占主营收入的13.9%、9.5%) 、多菌灵系列等。近几年利用上市募集资金先后投入9165万元建设1500吨/年二甲戊乐灵、3602万元建设2000吨/年毒死蜱、3159万元建设100吨/年戊唑醇项目。通过这些项目的投入, 华阳科技表现出良好的发展态势。2004年底, 华阳科技共有员工1568人, 其中生产1010人, 技术275人, 销售135人, 行政管理129人, 财务1 9人。 由于上市前华阳科技资产存量较少, 因此上市后带来了很大的增幅, 总资产、股东权益分别增加了118.6%和266.4%, 并进一步优化资产质量, 资产负债率由上市前的60%下降为33%, 近几年随着公司规模的扩大, 资产负债率有所增加, 但仍处于一个较好的水平。5年来, 主营业务收入、主营业务利润平均以超过20%和10%的速度递增, 尤其是2004年主营收入增幅更是达到39% (主营利润9%) , 但利润总额及净利润增速并不显著 (见表8-1) 。 由表8-2可以看出, 公司绝大多数的财务指标与行业平均值相当, 从三项费用、I T等指标看, 均优于行业平均值, 说明公司在运营管理、存货管理等方面有许多成功的地方。根据上述数据和公司几年来的年报分析, 目前公司还存在产品结构老化 (盈利能力不强) 、人均劳动生产率低 (需加大规模) 等问题。总体看华阳科技的发展比较稳健, 但速度明显缓慢。 9 湖南海利的基本情况 湖南海利1993年由湖南化工研究院为主发起组建, 1996年7月于上海证券交易所上市。其母公司湖南海利高新技术产业集团有限公司占有公司45.67%的股份。公司为国内最大的氨基甲酸酯类农药生产企业 (2003年国内市场占有率达到6 0%) , 主要产品有克百威、残杀威、好安威、仲丁威 (巴沙) 、甲萘威 (西维因) 、菜王星、苯噻草胺等农药及呋喃酚、邻仲丁基酚、二苯甲酮等精细化工产品。2005年底, 公司共有员工1750名, 其中生产人员792名, 技术人员615名, 行政管理人员197名, 销售人员77名, 财务人员69名。近几年其各类产品的销售收入情况见表9-1。 从表9-1可以看出, 公司近几年各类产品的销售收入均有一定增幅, 主营收入2004年增幅近20%, 而到2005年发展速度明显放缓, 增幅仅为6%, 2005年除化工产品仍以两位数的速度增长外, 无论是农药还是制剂, 其增幅只有3%和5%。与其他农药企业相比, 发展速度缓慢。从各类产品所占比例看, 虽然农药比重在逐年下降, 但总体仍占主营收入的75%以上 (见表9-2、9-3) 。 正如前面所谈到的, 虽然增速不大, 但几年来湖南海利的资产规模和经营规模在不断扩大, 资产负债率也相应增大。有一点值得关注, 从毛利率情况看, 海利的水平高于行业平均值, 说明与国内企业相比, 其产品结构具有优势 (这也是院所本身技术优势的一种体现) , 但比较净利率、资产收益率等指标, 大多数年度低于行业平均值。究其原因主要包括以下几个方面: (1) 三项费用过高。从表9-3可见, 公司三项费用/主营成本高于行业平均值的8%～10%, 其中财务费用占三项费用的比例在50%～60%之间, 因此如何使用财务杠杆, 加强财务费用管理将对公司经营业绩的提升起到积极作用 (另还应加强应收帐款管理, 2004年公司应收帐款及其它应收款合计达到2.2亿元, 接近公司主营收入的50%) ; (2) 存货管理还存在着问题。2001～2003年间公司存货占主营收入的60%以上, 2004年也达到了50%以上, 是行业平均值的2倍多, 另外由存货周转率计算, 5年平均存货周转天数为277d, 这显然不是一个良好的数据。因此强化销售、提高存货水平将有利于公司的发展; (3) 资产利用效率低。按15家上市公司2004年资产规模排序, 湖南海利可排在第5位, 但按销售收入排则在第10位[见本文 (一) ], 另由上表也可看出, 其总资产周转率只有行业平均值的一半左右。因此在现有资产规模基础上扩大产业规模, 也应该值得公司关注。 10 安徽省华星投资发展有限公司概况 安徽华星是15家农药上市企业上市最晚的, 2004年7月在深圳证券交易市场上市, 其第一大股东为自然人