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电力行业上市的冷思考 在《红楼梦》中，孙猴子是无敌的，法律手段是无限的。可偏偏在取经路上, 总有过不去的门槛, 遇到黄风怪被吹瞎了眼;走到火焰山, 也不再是金刚不化之身。最后仍然不得不去找文殊菩萨收服妖怪, 不得不去三借芭蕉扇扑灭烈火。看来, 即使是有通天的本领, 有时也必须找人相助, 不然是无法取到真经的。现在企业海外上市融资也是同样一个道理, 融资路上重重艰难险阻, 纵使自己有三头六臂, 也会疲于应付, 这时, 很自然就需要中介机构保驾护航。国内二板市场搁浅后, 香港市场以其得天独厚的优势, 成为国内众多高新技术企业上市融资的首选之地。而在香港联合交易所上市的过程中, 发行保荐人会扮演至关重要的角色, 直接关系到企业上市的成败。 发行保荐人验证电信 根据香港联交所的规定, 拟上市公司必须委聘一名符合资格的发行保荐人。目前, 如何选择上市发行保荐人, 已经成为准备赴香港联交所上市的公司必须慎重考虑的一个问题。 中国电信香港上市曾经是国内轰动一时的新闻。其实, 电信上市的道路并不顺利, 其间有许多的法律、制度的障碍, 一路上多亏了有发行保荐人帮助电信克服种种艰难险阻, 终于将一个个不可能化为可能, 实现了电信的海外融资梦。 中国电信 (香港) 有限公司于1997年在香港联合证券交易所挂牌上市, 发行股票募集资金42.2亿美元。中国电信香港的股票首次公开发行, 从发行规模来看是中国企业最大的一次股票融资活动, 是香港以及亚洲地区 (除日本以外) 有史以来最大的一次股票首次发行, 也是有史以来全球最大的移动通讯公司股票的首次发行。中国电信 (香港) 有限公司独具慧眼地选择了中国国际金融有限公司 (以下简称“中金公司”) 作为其上市发行保荐人。中金公司是一家由中国金融机构和国际金融机构组成的战略性联盟。总部设在北京, 初始资本为一亿美元。它是第一家获得中国人民银行颁发许可证的国际投资银行公司。创立中金公司的中国和国际合作伙伴分别是中国人民建设银行、摩根士坦利、中国经济技术投资担保公司、新加坡政府投资公司和香港名力集团。如此显赫的背景保证了企业上市融资的顺利进行。 发行保荐人,参与公司上市 其实, 选择发行保荐人不仅仅是出于联交所的规定, 在实际运作中, 发行保荐人会在方方面面为企业提供有益的协助和支持, 不仅要“扶企业上战马”, 还要与企业并肩作战, 共同拼杀。他在上市之前各项工作的准备、上市资格的申请以及上市成功后企业的继续辅导等各个阶段都担负着重大的使命。上市之前, 发行保荐人是企业的师傅, 要负责筹备最初上市申请的各项工作, 根据其所知及所信, 对企业做合理审慎的调查, 判断企业是否具备上市条件, 帮助申请人策划资产重组及上市方案, 完善相关上市文件, 培训高管人员。发行保荐人也是企业与交易所之间沟通的桥梁, 他要负责向香港联合交易所提交各种上市申请资料, 及时传递企业信息。 在中国电信整个发行和上市过程中, 中金公司都发挥了十分重要的作用, 成为国内公司香港上市的典范。根据中国电信以及当时香港市场的实际情况, 中金公司对中国电信的上市进行了周密而巧妙的策划。首先, 中金公司建议中国电信要同香港电讯比较密切地合作, 以便利用香港电信市场使中国电信走向国际市场, 并且提出成立中国电信 (香港) 公司的设想, 从而跨越了一些制度上的障碍。由于中国电信的资产非常巨大, 整体上市难度较大。针对这种情况, 中金公司又提出利用“移动通讯”的高增长概念, 选择蜂窝移动通讯资产对中国电信进行分拆上市。 另外, 在股权设置和品牌效应上, 中金公司提出以“中国电信”作为统一品牌的上市方案。在此之前, 拟上市公司的股权本来是由中国电信下属的几个分支机构直接持有, 但中金公司认为这样一来, 上市公司出现了几个大股东, 不仅股权结构不集中, 不利于管理决策, 更不利于统一中国电信的形象。在中金公司的建议下, 邮电部最后决定股权由邮电部统一持有, 上市公司负责直接管理, 从而使上市公司体现了完整的“中国电信”的形象。这样的股权设置不仅增强了投资者的持股信心, 更为上市后战胜股势的下跌行情起到重要的稳定作用。 企业成功上市之后, 发行保荐人仍然需要担当许多责任。他要在新申请人上市时在该财政年度的余下时间及其后两个财政年度继续担任新申请人的顾问, 并且代表上市发行人与交易所联系沟通, 负责处理联交所提出的有关上市发行人的各种问题。这样, 企业可以逐步熟悉上市之后的各种资本市场运作。 境内企业的融资能力 “金麟岂是池中物, 一遇风云便化龙”。企业想要成功登天化龙, 纵横天下, 必须要觅得风云相助。然而, 究竟应该如何选择发行保荐人呢? 广州市创建咨询顾问公司的投资顾问方鲁成先生介绍说, 准备赴香港创业板上市的公司应该选择富有经验的发行保荐人, 拟上市企业可以