悦康药业-市场前景及投资研究报告-短期扰动出清，重磅新药进入收获期.pdfVIP

[Table_Main]证券研究报告|公司首次覆盖

悦康药业(688658.SH)

2023年12月09日

买入（首次）悦康药业（688658.SH）：短期扰动

所属行业：医药生物/化学制药逐步出清，重磅新药布局即将进入

当前价格(元)：21.63

收获期

投资要点

投资要点：1)：传统品种集采有望逐步出清，有望重回增长轨道：公司聚焦心血

管等慢病及专科治疗领域，产品潜力充足，传统品种集采压力有望逐步出清，银

杏叶提取物注射剂需求依旧充足，活心丸、爱地纳菲等品种放量潜力充足；2）

多款潜在大品种即将进入收获期；公司产品管线丰富，羟基红花黄素A、复方银

杏叶片等多款潜力品种已经完成III期临床，上市后有望顺利放量，为公司贡献贡

市场表现献增量业绩；3）中长期积极布局前沿领域，未来可期：公司积极布局小核酸、

悦康药业沪深300多肽等新领域，有望在中长期竞争中使公司占得先机。

46%

34%

23%传统品种集采逐步出清，有望重回增长轨道：公司聚焦心血管等慢病及专科治疗

11%领域，产品潜力充足。1）银杏叶提取物注射剂：作为公司核心产品，集采背景

0%

-11%下短期承压，但其收到诸多临床共识与指南的认可，治疗需求预计仍然旺盛；

-23%2）活心丸：作为公司的老牌中药，有望重新焕发新机，2022年销量同比增长

-34%

2022-112023-032023-072023-1128%；3）爱地那非：1.1类新药，ED治疗药物，西地那非零售渠道销售额超50

亿，爱地纳菲作为新一代ED用药有望成为替代西地那非的大品种。

沪深300对

1M2M3M

比

多款潜在大品种即将进入收获期；公司产品管线丰富，即将进入新产品上市放量

绝对涨幅(%)18.3318.7232.13

相对涨幅(%)24.4126.5841.68收货期。1）羟基红花黄素A：2023年1月公告完成III期临床，用于急性缺血性

资料：德邦研究所，聚源数据脑卒中，需求持续提升，有望快速放量；2）复方银杏叶片：缺血性痴呆III期临

床已于2023年10月公告达到临床主要终点，正对缺血性痴呆用药机理明确，临

相关研究床试验疗效显著；3）紫花温肺止嗽颗粒：2023年11月公告完成III期临床试

验，主要用于感染后咳嗽，咳嗽缓解率显著。

中长期积极布局前沿领域，未来可期：公司自2021年以来积极布局mRNA疫苗

和小核酸药物，全面切入核酸赛道，并在2022年引进并布局多项多肽药物研发

管线。公司积极布局小核酸、多肽等新领域，有望在中长期竞争中使公司占得先