供应链金融与中小企业创新投入.docxVIP

供应链金融与中小企业创新投入

摘要：发展“专精特新”中小企业逐渐成为中国保护和培育科技产业的重要一步，而供应链金融能够帮助“专精特新”中小企业提升竞争力。文章利用“专精特新”中小企业中的上市企业为样本进行实证分析，探讨供应链金融对“专精特新”中小企业的创新投入的影响和企业融资约束的影响机制，进一步探讨“专精特新”四个特质的异质性分析。结论表示，供应链金融会促进企业的创新投入，供应链金融会缓解融资约束从而增加创新投入，供应链金融会增强“专精特新”四个特质从而增加企业创新投入。政策建议，政府纳入更多企业进入“专精特新”中小企业名单，并规范企业融资制度；中小企业应当将核心业务融入供应链金融体系，并且利用供应链金融带来的流动性加大创新投入。

关键词：“专精特新”中小企业；供应链金融；创新投入

一、引言

供应链金融是以核心企业信用为依托，以真实交易为基础的封闭式，自偿性贸易融资体系，核心目的是优化企业间资金流动，提升产业链整体竞争力（Camerinelli，2009）。2020年9月，央行与多部门联合出台《关于规范发展供应链金融，支持供应链产业稳定循环和优化升级的意见》，其中指出“提升供应链运行效率和服务水平，对于促进经济良性循环和优化国家战略布局具有重要意义”。可见供应链金融的发展对于产业链的稳定有重要意义，能够拓展企业经济发展新空间，培育经济发展新动能。然而中国资本市场发展不完善，企业融资渠道单一而带来的融资约束却阻碍着企业的发展，主要的困扰主要集中在中小企业的信息不对称（陈晶璞和骆良真，2022）造成资金短缺，无法获得信贷支持等问题，导致发展动力不足。而企业的供应链金融通过金融机构来优化组织间的资金流动，而使企业的资金流和供应链保持一致（顾群，2016），因此供应链金融在中国多数企业的商业实践中得到广泛运用。

近年来，国际环境的恶化给中国科技企业带来不少卡脖子的障碍，供应链安全被逐渐高度重视起来，因此中央反复强调发展专精特新“小巨人”企业，目的就是为了保护并发展科技企业。2021年7月，中共中央政治局会议再次强调开展补链强链行动，加快解决“卡脖子”难题，发展“专精特新”中小企业。截至2022年8月，工信部第四批专精特新“小巨人”企业名单公布，中国已经拥有了近千家专精特新“小巨人”企业，且多数集中在工业和信息技术行业等需要高速发展的新兴产业，具有相当的发展潜力。国内外有关供应链金融的研究较多，有关“专精特新”中小企业的研究不在少数，但是结合供应链金融与“专精特新”中小企业的研究仍相对缺乏。因此本文将根据“专精特新”中小企业中财务数据披露较多的上市企业作为研究对象，专注于研究该类企业的供应链金融对其创新投入的影响，并从融资角度和“专精特新”企业的四类特质进行分析，目的是研究供应链金融对企业创新投入的影响，以帮助“专精特新”中小企业进行更好的决策。

本文的创新之处在于：一是本文将以“专精特新”中小企业作为样本进行供应链金融和创新投入的影响，并且使用融资约束作为中介变量进行机制分析，以探讨“专精特新”中小企业的供应链金融如何影响企业的创新投入；二是对“专精特新”中小企业的四个特质进行异质性分析，以探究供应链金融对其特质的加强效应，同时结合社会逐渐对企业可持续发展战略的要求进行异质性分析。

二、文献回顾和假设提出

“专精特新”中小企业要致力于创新投入，就必须解决在吸引创新投入中的问题。RD投资与普通投资不同，由于投资者参与门槛高、项目评估难度大、投资回报吸引力较小且投资回报周期较长，企业在为研发项目提供资金时将会面临更大的阻力（杨毅和石书合，2021）。过去，传统金融在引导资源配置上有着较为明显的风险厌恶偏好，这会降低金融服务实体经济的能力（唐松等，2020）。如今，供应链金融可以对主体信用较差的企业进行信贷过程采取风险隔离措施，将核心企业等第三方信用引入到供应链金融的信用评价体系中体现。有关供应链金融和企业创新的研究中，凌润泽等（2021）认为供应链金融能够显著提升核心企业的技术创新水平，同时面向上下游企业开展双向供应链金融和具有高供应链金融能力的企业，供应链金融的创新提升效应更强。由于融资约束会制约企业研发投入水平，供应链金融可以通过缓解融资约束促进企业研发投入（杨毅和石书合，2021）。对于“专精特新”中小企业而言，本文认为供应链金融也能够有效帮助该类企业进行创新投入，以此提出假設1。

假设1：供应链金融会有效促进“专精特新”中小企业创新。

供应链金融主要解决了企业中融资约束的相关难题。有关供应链金融和企业融资约束的研究中，供应链中的企业可以通过运用金融产品以降低企业的融资成本（Atkinson，2008），也可以帮助供应链中的核心企业减轻信息不对称和信用缺失，缓解融资约束（Fellenzetal.，2009）。有关中国的研究中，