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目录

水务：重要的民生基础工程 3

供水：保障水资源安全，使用节约化、集约化 4

大旱之后，水资源安全关注度日益提升 4

水资源使用节约化、集约化 8

水处理：提标改造任重道远，再生水颇具前景 11

国家水网建设打开水治理成长空间 11

多技术路线推动水体质量持续改善，提标改造任重道远 13

循环利用带来供给侧革命，再生水颇具前景 16

运营商：现金牛，高分红 21

量稳、价增，趋势上行 21

现金流优势明显，高分红可持续性强 24

投资建议 29

风险提示 30

插图目录 31

表格目录 32

费）水务：重要的民生基础工程

费）

水务行业是涵盖水处理技术、水资源管理、供水管网和排水系统建设、污水处理、生活供水等方面的综合性行业。上游包括设备制造、工程建设；中游以水务设施运营为主；下游包括相关的企业用户和居民用户。其中，水务设施运营由原水供应、自来水生产、排水、污水处理及水资源回收利用等环节构成。

水务运营项目一般由政府招标，对于项目运营、水价等方面有严格的要求，主要采取特许经营的模式，一般特许经营权周期在25-30年，供水管网和污水收集管网的建设一般在特许经营服务区域内，因此水务运营具有地域属性及特许经营壁垒。

水务行业是经济发展的重要支撑，随着城市化进程的推进和居民生活水平的提高，水资源供需矛盾日益突出，水务行业市场规模不断增长。同时，在环保监管和相关法律法规不断完善的背景下，作为重要的民生工程，水务行业向着高标准、严要求的方向不断发展。

图1：水务行业全景图

上游中游下游水务设备制造

上游

中游

下游

水务设备制造

水务工程建设

水务设施运营

处理后原水

自来水

原水水费

水费（含污水处理

投、建、运

自来水定价

水资源费、代收污水处理费

协议水处理价

代收污水处理费

污水收集、排水

投、建、运

中水回用

达标排放

用户

输水管网设备水处理设备污水处理药剂水质检测设备

终端使用者

污泥处理

污水处理厂

排水公司

供水公司

政府

自来水厂

原水处理厂

资料来源：

供水：保障水资源安全，使用节约化、集约化

大旱之后，水资源安全关注度日益提升

2022年，全国水资源总量为27088.1亿m3，比多年平均值偏少1.9%，同比减少8.6%，其中，地表水资源量为25984.4亿m3，地下水资源量为7924.4亿m3，地下水与地表水资源不重复量为1103.7亿m3，全国水资源总量占降水总量的45.3%。

图2：2022年，我国水资源一级区水资源总量与多年平均值比较（%）

资料来源：水利部《中国水资源公报（2022年）》，

我国降水空间分布呈现较明显的地域性，整体上呈现南多北少、东多西少、山地多平原少的特征。东南沿海地区降水量较大，较为湿润，而越往西北内陆，降水量就越小，干旱也就逐渐加重。2022年，全国平均降水量为631.5mm，同比减少8.7%，与2021年相比，仅珠江区降水量增加26.1%，其他9个水资源一级区降水量均减少，其中海河区、淮河区分别同比减少33.9%、26.1%。长江区降水接近95%频率枯水年水平。

图3：2012年以来，我国平均降水量

中国:平均降水量（左轴）yoy（右轴）

中国:平均降水量（左轴）

yoy（右轴）

mm

700

650

600

550

资料来源：水利部，

20%

15%

10%

5%

0%

-5%

-10%

-15%

图4：2022年，我国年降水量等值线

资料来源：水利部《中国水资源公报（2022年）》，；

2022年我国地表水资源量和地下水资源量均有所减少。2022年全国地表水资源量为25984.4亿m3，折合年径流深为274.7mm，同比2021年减少8.2%。5个水资源一级区地表水资源量比多年平均值偏多；5个水资源一级区地表水资源量比多年平均值偏少，其中长江区、淮河区、西南诸河区分别偏少13.2%、10.8%和10.2%。与2021年比较3个水资源一级区地表水资源量增加；7个水资源一级区地表水资源量减少，其中海河区、准河区、黄河区分别减少57.2%、42.3%和32.8%。

2022年，全国地下水资源量(矿化度2g/L)为7924.4亿m3，同比2021年减少3.3%。其中，平原区地下水资源量为1774.1亿m3，山丘区地下水资源量为6396.1亿m3。全国平原浅层地下水总补给量为1847.3亿m3，同比2021年减少13.4%。北方6区平原地下水总补给量中，降水入渗补给量、地表水体入渗补给量、山前侧渗补给量和井灌回归补给量