环保2024年度策略：资源循环多点开花，高股息板块价值望重塑.docxVIP

内容目录

一、行业基本面向好，配置性价比提升 4

环保版块估值处于低位，持仓比例稳中有升 4

经营状况同期改善，节能版块营收领跑，水处理版块净利领跑 5

二、双碳目标有序推进，循环经济方兴未艾 8

危废资源化“双碳”重要抓手，前景广阔 8

减污降碳政策频出，危废资源再利用支撑双碳目标 8

危废规范化处置缺口明显，行业持续高景气 9

锂电回收、塑料再生、生物柴油发展可期 10

动力电池需求高增，锂电回收前景广阔 10

塑料再生紧锣密鼓，回收需求空间可期 11

生物柴油多重优势，看好行业持续高景气度 12

三、宏观利率处于历史低位，高股息板块静待估值重塑 14

利率处于历史低位，水务、垃圾发电等高股息资产性价比凸显 14

水价市场化改革持续推进，水务资产重估迎机遇 14

水价机制改革推进，保障水务企业盈利能力 14

水务板块分红率维持高位，资产重估迎机遇 21

垃圾焚烧发电板块兼具成长及高分红属性，配置价值提升 21

城镇化政策支持出口拉动垃圾焚烧市场规模持续增长 21

垃圾发电板块近年股息率呈稳步上升趋势 23

四、投资建议 25

风险提示 27

图表目录

图表1：近一年环保版块走势（%，截至2024/1/12） 4

图表2：环保指数详情（截至2024/1/12） 4

图表3：近一年环保行业涨幅居行业中上游（单位%，数据截至2024年1月12日） 4

图表4：2022年来环保版块机构持仓保持稳定 5

图表5：2023前三季度环保行业营收（亿元）、归母净利润（亿元）均同期改善 5

图表6：2023年前三季度环保子版块营收（亿元）及增速（%） 6

图表7：2023年前三季度环保子版块归母净利润（亿元）及增速（%） 6

图表8：节能环保版块2023前三季度营收、归母净利润同比增速（%） 6

图表9：固废治理版块2023年前三季度营收、归母净利润增速（%） 7

图表10：生产1吨再生资源节能减排量 8

图表11：2020与2025年再生金属资源产量对比（万吨） 8

图表12：2016-2022年我国主要品种再生资源回收量及增速 9

图表13：2016-2022年我国废有色金属回收量及增速 9

图表14：2016-2021年全国危险废物产量、核准规模与实际收集和利用处置量（万吨） 9

图表15：2017-2023中国新能源汽车销量及渗透率 10

图表16：2017-2023中国动力电池装机量情况 10

图表17：2020-2025年我国动力电池累计退役量（万吨） 10

图表18：全球塑料产量及增速 11

图表19：全球废塑料回收量（百万吨）及回收率（%）情况 11

图表20：生物柴油掺烧比例对污染物排放量的影响 12

图表21：近三年中债国债到期收益率走势 14

图表22：水务行业产业链 14

图表23：全国用水总量（亿立方米） 15

图表24：不同用途用水量占比（%） 15

图表25：中国城市及县城污水排放量情况（万立方米） 15

图表26：2022年中国城乡污水处置率（%） 16

图表27：自来水价格政策 18

图表28：污水处理费用相关政策 19

图表29：水务板块分红公司数量（个） 21

图表30：水务板块分红金额情况（亿元） 21

图表31：水务板块公司股息支付率情况（%） 21

图表32：水务板块股息率情况（%） 21

图表33：2013-2022年全国城市生活垃圾无害化处理率 22

图表34：2013-2022年全国城市生活垃圾无害化处理能力及同比变化 22

图表35：2022年全国分省（区、市）和新疆兵团城市生活垃圾焚烧处理能力占比（%） 23

图表36：垃圾发电板块分红公司数量（个） 23

图表37：垃圾发电板块分红金额情况（亿元） 23

图表38：垃圾发电板块公司股息支付率情况（%） 24

图表39：垃圾发电板块股息率情况（%） 24

一、行业基本面向好，配置性价比提升

环保版块估值处于低位，持仓比例稳中有升

景气度整体跟随大盘波动，估值处于低位水平。截至2024年1月12日，SW环保工程与服务Ⅲ近一年涨幅为-6.8%，跑赢上证综指3.0%，跑赢创业板指22.6%，涨幅位于全行业中上游。2023年12月末以来，环保估值有所回升，当前环保（申万）指数PE-

TTM（收盘价2024/1/12）为20.3，处于历史15.3%分位点。

图表1：近一年环保版块走势（%，截至2024/1/12） 图表2：环保指数详情（截至2024/1/12）

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