跨国公司财务课件.pptxVIP

外匯風險管理基礎;

;2.1.2外匯市場的參與者;2.1.3外匯市場的主要交易類型;2、遠期外匯市場（ForwardExchangeMarket）交易;3、外匯期貨（foreignexchangefutures);4、外匯期權（ForeignExchangeOptions）;5、外匯互換交易（CurrencySwap）;問題1：互換確實能給雙方都帶來收益，其理由是比較優勢原理，其實現的手段是安排合適的利率。;問題2：目前互換交易的市場得到了很大的發展，各企業和銀行、金融機構做互換，而銀行和金融機構之間則可以在同業交易市場交易。在這個市場上，參與的金融機構眾多、提供的各種互換條件豐富，標準化的合同更利於撮合，互換交易的一方當事人提出一定的互換條件，另一方就能立即以相應的條件承接下來。這是金融市場上以資訊溝通和服務帶來共贏的產品，不僅為金???市場開創了更大的平臺空間，更為企業提供了外匯保值的管道。;2.1.4企業參與到外匯市場中去的途徑;

;2.2.1交易風險產生的原因;2.2.2交易風險管理;即期匯率;方案1：遠期市場對沖

天信集團可以通過與其開戶行簽訂遠期合約來做對沖。銀行對遠期外匯交易的定義是：遠期外匯交易是確定匯率在前而實際外匯收支發生在後的結售匯業務。具體操作流程是：客戶與銀行協商簽訂遠期結售匯合同，約定未來辦理結匯或售匯的人民幣兌外匯幣種、金額、匯率以及交割期限。在交割日當天，客戶按照遠期結售匯合同所確定的幣種、金額、匯率向銀行辦理結匯或售匯，如到期違約則需繳納違約金。銀行通常要求客戶提交一定比例的保證金或直接授信。

對於天信公司來說，如果它決定在遠期市場上進行對沖，應該怎麼做，如何核算管理成本呢？

首先，天信與其開戶行簽訂了一份遠期合約。在本次交易中，該遠期合約期限為3個月，標的物1,000,000美元，天信公司應作為賣方。對於天信公司來講，三個月後它將收到美國買家1,000,000美元的貨款，並將該貨款出售給遠期合同對手方銀行，獲得6,389,000元人民幣（見上表3個月遠期匯率）。無論人??幣兌美元的即期匯率在三個月後有何變化，天信公司本筆交易都將獲得固定的收益6,389,000元。

通過簽訂一份遠期合約可以使天信公司在本次交易中獲得固定的收入6,389,000元人民幣，但是這樣一份遠期合同也使得天信公司喪失了未來美元升值帶來的額外收益。例如假設3個月後人民幣兌美元的即期匯率變為6.409人民幣/美元，那麼1,000,000美元收入可以得到6,409,000元人民幣，天信公司因簽訂遠期合約就損失掉了20,000元人民幣收入。;方案2：期權市場對沖

天信集團可以通過銀行購買外匯期權。銀行對外匯期權交易的定義是：客戶支付一定數額的期權費後，有權在將來的特定時間按約定的匯率向銀行買入約定數額一種貨幣，賣出另一種貨幣。外匯期權既為客戶提供了外匯保值的方法，又為客戶提供了從匯率變動中獲利的機會，具有較大的靈活性。天信公司如果想要將外幣貶值風險限制在某個已知金額同時獲得由美元升值帶來利益，就可以選擇利用期權對沖。2011年4月1日，國家外匯管理局正式啟動在岸人民幣對外匯期權交易業務，這意味著銀行可與國內機構和企業開展人民幣對外匯期權交易。目前僅有近十家銀行獲得了外匯管理局的核准開展此項業務，大多銀行還在排隊等待中。

天信公司以期權對沖風險的具體操作流程為：因此天信公司從其開戶銀行購買賣出期權。根據所得資訊1,000,000美元的2月份賣出期權，執行價格為6.38元人民幣/美元，期權費為1.5%。那麼天信公司購買該項期權的成本為：

期權大小×期權費×即期匯率=1,000,000美元×0.015×6.399人民幣/美元=95,985元人民币;由於我們根據終值比較各種對沖策略，因此有必要估計三個月後的期權費成本。這裏我們使用12%的年資本成本。因此，計算2月份賣出期權的期權費成本將為:

95,985元人民幣×1.03%=98,864.55元人民幣

當三個月後收到1,000,000美元，其人民幣價值將取決於那時的即期匯率。如果美元升值，即人民幣兌美元匯率上升，高於6.38人民幣/美元，假設為6.385人民幣/美元，那麼天信公司選擇不執行期權，而通過銀行做現匯結匯，可獲得的收