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金融危机背景下企业投融资方法探讨

在我国经济体制改革过程中，企业投融资关系发生了多次变化。在计划经济时期，建设项目经费大部分来自国家财政拨款，经费由政府无偿提供，由政府统筹安排。改革开放初期，企业从无偿使用到有偿使用，银行贷款作为其最重要的资金来源，因此，在企业投融资决策中，政府给予了一定权力，但政府本位的投融资行为仍然没有改变。二十世纪九十年代，沪深两大证券交易所建立，使得上市企业能够通过上市、再融资等手段获得巨额资本，而企业的投融资渠道也逐步多元化。特别是在金融危机冲击下，我国投资和融资环境日益复杂。在这种背景下，企业投融资行为对企业价值产生怎样的影响，这一问题已成为许多企业所关心的焦点。

一、企业投融资理论

（一）企业投资理论

在企业财务管理中，根据时间长短，可以把投资分为短期和长期两种。固定资产投资包括固定资产、无形资产、金融资产等，短期投资包括现金，应收账款，短期有价证券，存货等。然而，“投融资”这一概念，更多地关注于长期资产，即资本预算。企业投资成果是一种资产，其全部经济价值就是整体价值。资本预算是企业最重要的价值源泉，也就是通过资本预算来实现企业价值创造，其中，资本预算是企业财务管理的重要内容，应引起企业关注。

（二）企业融资理论

在企业财务管理中，融资就是筹资，从时间上可以分为长期融资和短期融资。长期资金融资包括长期借款、长期债券、融资租赁等。另一类是所有者权益，包含所有者投入资本、股票、留存收益等。在这种情况下，企业长期债务和股东权益比率就是构成企业的资本结构。长期债务内部比率是指企业长期债务构成。股东权益比例关系是企业股权构成的基本要素，根据股东出资比例，建立股权结构。资本结构、股权结构、债务期限结构是企业价值分配的基础，是企业经营管理的重要内容。

因此，上述概念在企业财务管理中都具有举足轻重的地位。短期资金融资是指企业短期债务，包括短期借款、短期债券、商业信贷等。其中企业信贷包括应付账款、预收账款等，企业流动债务与长期债务比率构成了债务结构。在企业财务管理中，流动资产和流动负债之间的差异被称为“营运资本”。

在“投融资”的概念中，“融资”含义应该是与“投资”含义相适应，其本质上应该是指长期资本融资，“投融资”内涵包含的内容有资本预算、长期资本融资、资本结构、股权结构、负债期限结构、融资与投资之间的相互作用。

二、企业面临的主要投融资的风险

企业的关键投融资风险，可以归纳为以下三点：其一，投资风险，企业投资项目未按时投产，利润中途亏损，也有可能，企业虽然生产了，却没有赚到钱，甚至还会赔钱。第二笔投资，虽然不会赔钱，但也不会有太大利润，甚至还不如银行存款收益高。第三项投资没有损失，利润高于银行，但是与自身收益比较低，这些均属于投资风险。其主要原因是盲目投资，投资结构不合理，融资渠道单一。如今，许多中小企业普遍存在盲目投资行为，有些企业在面对巨大压力时，没有充分考虑到市场情况和规模，只注重短期是否具有高回报，很容易导致企业投资失败，出现资金链断裂问题。

其二，投资结构不合理。企业缺乏合理资本结构，部分企业员工对资金的认知还停留在“多多益善”这一层面，没有充分利用资金，导致资金利用率低。在控制投资风险阶段，可以从投资风险的识别、衡量以及评估等各个方面入手，采取相应的管理模式和技术方法，加大风险管控力度。通过主动控制投资风险的方式，降低其产生概率，促进企业能够达到相应的投资目标。

其三，融资风险。我国目前尚无合理的债务结构，比如企业融资模式主要是银行，而银行则是以企业硬性条款为基准，在这种情况下，企业破产风险更大。企业融资风险主要指的是在筹资活动中，由于收益变动情况产生的风险，属于非系统风险，其中影响因素主要包括经营风险以及财务风险。其中经营风险出现的主要原因为实际经营活动中，存在不确定性导致的风险，而财务风险则是企业内部使用的财务杠杆不合理。由于我国经济发展水平有限，中小企业资金来源主要有内部资金和银行资金来源。内源融资以促进企业长期发展为主要目的，具有较强的约束力。银行财务审计流程比较严谨，资金成本高，容易产生资金风险。要想对融资风险进行有效控制，企业则需要从内部入手，建立内部控制手段，针对融资和工作流程中产生的风险给予控制，最大程度上降低风险产生的经济损失，为企业融资活动的进一步开展提供条件。

三、金融危机背景下企业投融资的策略

（一）股权进行投融资分析

一方面，投融资时应针对股权结构进行优化设计。首先，企业要进行股权融资，必须要注意一些关键的因素，比如67%、51%、34%为关键股权比例节点。持有67%股份，则具有绝对控制权，拥有企业一切重要事务管控权。持有51%股份，具有相对控制权，在企业大部分重要事务中，有一票通过权。其次，要通过将表决权和股份分开来强化企业控制权。在股权结构设计中，最关键的一环就是如何