原创力文档最近对19号文的讨论非常热闹，很多平台公司都认真解读，希望能
够找到自己公司盘活存量资产的方向、方式，充分利用政策空间盘活
现有存量资产、降低资产负债率，解决现金流和负债的燃眉之急。
想法是好的，但现实也许没那么美好。很多平台公司发展到现在，存
量资产结构不良、大而不强，质量极低。很多平台公司的资产结构极
其复杂，大量的公益性资产、无产权的资产存在。公益性资产除了能
够稳定资产负债率，对于融资没有任何意义。无产权的资产也许有经
营价值，但却无法融资。有些资产可以转变为经营性资产，但却需要
付出巨大的转换费用，对公司现金流又是极大压力。
当然，存量资产的盘活非常重要，能够盘活的一定要尽量盘活，这对
于解决平台公司的现金流问题，降低资产负债率是一条可行的路。
但我们也得看到，盘活存量资产是解决历史问题。不产生或少产生不
良资产及不良债务，多增加优质资产才是关键。这需要多方面的努力，
其中业务结构调整是根本。
01平台公司的两类业务及其价值
从本质上说，平台公司是国有企业，要承担三大责任：政治责任、社
会责任、经济责任，是一类特殊的市场主体。因此，从业务角度看，
平台公司也必然有鲜明的特点，其业务分为保障类业务、市场类业务。
这两类业务各有其特点，对平台来说缺一不可。保障类业务体现了平
台公司在区域经济社会发展中的基础保障功能，市场类业务体现了平
台公司的市场主体功能，二者互相促进，良性的业务结构能够推动平
台公司资产结构改善、现金流正循环建立，促进平台公司完成转型升
级。
保障类业务，也就是公益类业务。对于平台公司来说，这类业务的需
求主要来自于地方政府城市及产业发展的需要，如修路、建桥、产业
园区等基础设设建设、公园、医院、学校等公共服务设施建设等都属
于保障类业务。设立纾困基金、有些担保公司等，也属于这个范畴。
保障类业务是平台公司必然要承担的基础业务。政府通过政府投资方
式以财政资金支付保障性业务的资金。当然，有些地方地方政府财力
不足，往往就产生大量的隐性债务。对于平台公司来说，承接业务的
方式是“二业主”，也就是以委托代建模式完成这类业务，获得代建
费。
市场类业务，也叫商业类业务，是指平台公司自主投资、运营的产业
类、实体类、金融类等业务，这类业务的典型特征是市场性，平台公
司不享有明显的资源、政策垄断优势，而是作为平等的市场主体进行
经营。如房地产业务、特色产业等都属于市场类业务。
市场类业务是平台公司转型升级的战略业务。简单说，市场类业务是
平台公司获得经济效益的主体业务，需要以市场类业务的持续经营获
得持续的现金流、收入、利润，从而建立自身的造血功能，这也是考
验平台公司能否高质量发展的关键所在。
这两类业务对于平台公司都很重要，都有战略价值。这两类业务互相
支撑促进，通过现金流带动业务成长，推动公司信用升级，提升资金
获取能力，从而带动平台公司业务的良性发展。
02保障类业务：最大化政府资源、资产、资本、资金
的价值
保障类业务对平台公司非常重要。不仅是因为保障类业务是地方政府
的需求，体现了平台公司的政治责任和社会责任，同时保障类业务在
经济效益上也非常重要，对于平台公司改善资产结构、提高造血能力
非常关键。
通常来说，保障类业务具有垄断性、资源性的特点，其需求发端于地
方政府，平台公司完全可以获得这类业务。
但是，模式得变，虽然业务还是那套业务，商业模式必须要升级，不
能只做单一的委托代建，不能满足于只做开发建设，否则平台公司就
是抱着金饭碗要饭吃。商业模式怎么升级？两点很重要：
第一，要推动传统开发建设业务从点状业务向价值链业务延伸。
传统的基础设施建设，平台公司付出很多，对地方贡献很大，但平台
公司的委托代建模式让自身得到的就是几个点的委托代建费，相比几
十亿、上百亿的巨大资金量，这一点资金留在了平台公司是不是有问
题？
另外，基础设施建设这块对平台公司的资产债务影响是根本的。财力
比较好的地方政府，可以全额财政保障基础设施建设所需资金，对平
台公司不会产生隐性债务，但是大量的公益类资产留在平台公司，这
对平台来说是巨大的负担。财力不好的地方政府，不仅将公益类资产
留在了平台公司无力置换解决，还让平台公司承担融资职能，隐性债
务也就应运而生了，给平台公司造成了资产和债务、融资的三重问题。
所以平台公司要从根本上解决委托代建的问题。要不要做委托代建？
当然要做。但是，除了委托代建，平台公司应该积极向基础设施建设
的价值链延伸，从单点业务向多点业务拓展，尽可能将合理的资金留
在平台公司。平台公司在项目上可以从土地开发、工程总承包、设计、
工程咨询、监理、工程管理、建
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