2024年一季度经济数据点评：开局良好，结构转型期更应关注质量效益改善.docxVIP

内容目录

一季度多项经济指标超5% 6

GDP：开局良好，全年实现5%压力不大 6

供给端：新旧政策合力+高新技术支撑工业增加值，待需求侧发力 7

需求端：制造业投资超预期，高技术产业是主要支撑 12

新变化：高新技术产业引领制造业投资加速增长 12

旧支撑：2024年一季度基建重大项目开工平稳进行 14

老问题：地产投资降幅扩大，关注供需端政策加速落地 15

微观指标与宏观数据存在“温差”的三个典型事实 18

工业增加值与用电量指标背离 18

基建投资增速与实物工作量背离 19

社零增速和居民消费支出指标背离 21

风险提示 24

图表目录

图1：经济分项表现数据 6

图2：一季度规模以上工业增加值同比+6.1% 9

图3：工业增加值定基指数农历季节性变动 9

图4：资金到位率情况 9

图5：资金到位率环比改善情况：房建相对较弱 9

图6：工业增加值分行业累计同比：中游有色金属冶炼领先，下游计算机、通信、铁路和船舶累计同比领先 10

图7：1-3月主要产品中粗钢同比降幅收窄 10

图8：1-3月汽车半钢胎开工率、汽车全钢胎开工率均值分别为67.5%、53.0%，同比变动6.4、-2.4个百分点 10

图9：1-3月PTA开工率、纯碱开工率环比上升6.1%、3.2% 11

图10：1-3月粗钢、生铁和钢材日产量同比+6.4%、1.3%和-0.9% 11

图11：1-3月电影票房收入环比+73.4%、同比-1.2% 11

图12：1-3月电观影人数环比57.6%、同比+3.9% 11

图13：固定资产投资完成额分产业：制造业累计同比较高 13

图14：固定资产投资完成额分行业：第二产业累计同比较高 13

图15：高新技术产业引领制造业投资加速增长：2024年1-3月高技术制造业累计同比

+10.8%...............................................................................................................................13

图16：2024年1-3月项目开工投资额弱于2023年同期水平 15

图17：3月开工项目投资额前五名省份 15

图18：土地市场热度较低 16

图19：房地产开发资金来源：1-3月国内贷款和自筹资金累计同比降幅扩大，分别为-9.1%和-14.6% 16

图20：70个大中城市新建商品住宅价格指数 17

图21：70个大中城市二手住宅价格指数 17

图22：2023年11月至2024年3月房地产开发资金来源变化 17

图23：1-2月工业用电量累计同比与规模以上工业增加值累计同比差值为2.8个百分点，创2019年以来新高 18

图24：三大产业用电量增速：2023年8月以来第三产业用电量增速明显提升 18

图25：2019年、2021年和2023年三大产业对用电量的拉动：二产和三产对用电量的拉动率自2019至2023年均呈现先下后上 19

图26：2024年一季度水泥库容比上行（水泥需求降低、生产放缓）但基建投资韧性仍强

...........................................................................................................................................20

图27：2024年3月水泥库容比处于历史较高分位数：库存攀升 20

图28：1-3月社会消费品零售总额同比+4.7% 21

图29：3月餐饮收入当月同比6.9%，高于网上商品和服务零售额当月同比增速 22

图30：3月建材类零售额当月同比较前值上行，汽车和金银珠宝零售额当月同比较前值下行 22

图31：3月公共物流园吞吐量指数:物流园(7DMA)均值为91.04 22

图32：3月主要快递企业分拨中心吞吐量指数:快递分拨中心(7DMA)为87.69 22

图33：汽车和文化办公用品是2024年3月社零的主要掣肘项 23

图34：2024年3月仅汽车和文化办公用品对社零负拉动，2,21至2023年对社零产生负拉动率作用的科目较多 23

一季度多项经济指标超5%

GDP：开局良好，全年实现5%压力不大

2024年一季度GDP实际同比增速为5.3%，全年经济实现5%的目标增速难度不大。2024年经济开局良好，经济内