迈普医学(301033)深度研究报告：神外平台型公司扬帆起航.docxVIP

目 录

TOC\o1-2\h\z\u一、神外高值耗材全产品线布局，销售放量在即 5

（一）聚焦神经外科高值耗材，业绩稳定增长 5

（二）神经外科高值耗材领域布局全面 8

（三）潜力产品相继获批，销售放量在即 9

二、业绩持续高增长的四大驱动因素 14

（一）集采影响由负面转为利好 14

（二）拓展已有产品适应症和应用科室，并持续开拓新产品 16

（三）全球市场广阔，海外收入持续高增长 17

（四）股权激励增强员工凝聚力 17

三、估值和盈利预测 17

四、风险提示 19

图表目录

图表1 迈普医学公司发展历史 5

图表2 迈普医学股权结构 5

图表3 迈普医学高管履历 6

图表4 迈普医学营收（亿元） 6

图表5 迈普医学归母净利润（亿元） 6

图表6 迈普医学收入拆分（按产品） 7

图表7 迈普医学主要产品毛利率 7

图表8 迈普医学费用率变化 7

图表9 迈普医学总体毛利率、净利率 7

图表10 可比公司研发费用率对比 8

图表11 2023年迈普医学研发人员占比 8

图表12 国内神经外科高值耗材市场规模（亿元） 8

图表13 我国神经外科开颅手术量（万台） 8

图表14 国内企业神经外科高值耗材覆盖情况 9

图表15 迈普医学产品形成的解决方案 9

图表16 人工合成材料与动物源性材料的比较 10

图表17 不同厂家颅颌面修补固定产品对比 11

图表18 迈普医学和康拓医疗的PEEK颅颌面修补固定产品收入（亿元） 11

图表19 迈普医学与强生的可吸收再生氧化纤维素止血纱对比 12

图表20 赛克赛斯可吸收硬脑膜医用胶（赛脑宁）收入（亿元） 13

图表21 各厂家可吸收硬脑膜医用胶对比 14

图表22 历次硬脑（脊）膜集采执行时间和价格降幅 14

图表23 迈普医学硬脑（脊）膜收入及毛利率变动 15

图表24 国内脑膜胶市场空间测算（亿元，以2022年神经外科开颅手术量为基准）16

图表25 全球神经外科器械市场规模（亿美元） 17

图表26 迈普医学海外收入（亿元） 17

图表27 迈普医学收入预测 18

图表28 可比公司估值 19

一、神外高值耗材全产品线布局，销售放量在即

（一）聚焦神经外科高值耗材，业绩稳定增长

迈普医学成立于2008年，是一家专注于高性能植入医疗器械的科技创新型公司。公司通过持续自主研发建立了包括生物增材制造、数字化设计与精密加工、选择性氧化及微纤维网成型、多组分交联及雾化成胶等多元化核心技术平台，并依托这些技术平台推出了多种神经外科高值耗材产品，成为国内神经外科领域唯一同时拥有人工硬脑（脊）膜补片、颅颌面修补及固定系统、可吸收再生氧化纤维素、硬脑膜医用胶等植入医疗器械产品的企业，覆盖开颅手术所需要的关键植入医疗器械。公司已与境内外近800家经销商

建立良好的合作关系，产品进入国内超1600家医院，国际市场覆盖了欧洲、南美、亚洲、

非洲等近90个国家和地区。

图表1 迈普医学公司发展历史

资料来源：公司官网，

创始人袁玉宇先生为实控人，核心管理层行业背景深厚。公司实际控制人为创始人、董事长袁玉宇先生，其与一致行动人合计直接持股比例为33.16%。此外，袁玉宇还分别持

有广州纳普生、家园1号31.72%、81.38%的股权。袁玉宇先生拥有医疗器械高级工程师(教授级)职称，是第十三届、十四届全国人大代表,曾任华东数字医学工程研究院院长，具备深厚的行业背景。此外总经理王建华等核心高管均有丰富的医疗器械行业从业经验。

图表2 迈普医学股权结构

资料来源：，（截至2024/03/31）

姓名职务履历袁玉宇董事长、董事博士研究生学历，生物工程专业，医疗器械高级工程师(

姓名

职务

履历

袁玉宇

董事长、董事

博士研究生学历，生物工程专业，医疗器械高级工程师(教授级)职称，第十三届、十四届全国人大代表，曾任华东数字医学工程研究院院长；2007年4月至2008年3月，任广东冠昊生物科技有限公司研发主任；2018年7月至今

先后任华东数字医学工程研究院理事，副理事长；2008年9月至2024年4

月，任迈普医学董事长，总经理；2024年4月至今，任迈普医学董事长

王建华

董事、总经理

1999年8月至2017年4月，先后任强生(中国)医疗器材有限公司地区经理、

大区经理、全国销售经理及全国营销总监；2018年8月至2021年4月，任

上海浦卫医疗器械厂有限公司总经理；2021年4月至2021年8月，任上海昕健医疗技术有限公司营销总经理。2021年1