食品饮料行业宏观催化渐起，重视白酒板块估值修复.docxVIP

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TOC\o1-2\h\z\u白酒板块估值性价比已逐步凸显 3

综合考虑股息率及业绩增速，白酒板块回报率领先 3

个股层面，茅台/老窖/汾酒/今世缘/古井/迎驾等已有性价比 4

白酒实际分红能力高于其他板块，理应享有估值溢价 5

公募持仓已至阶段性低位，北向资金回流 7

剔除持有10亿以上白酒的基金，其余基金持白酒比例下降 7

4月北上资金延续净买入白酒行业 7

投资建议：宏观催化渐起，白酒板块有望迎来估值修复 8

宏观催化渐起 8

白酒板块有望迎来估值修复 9

风险提示 10

图表目录

图表1：综合考虑股息率及业绩增速，白酒板块回报率领先 3

图表2：近五年白酒板块PE-TTM高于家电与煤炭（倍） 4

图表3：白酒板块市盈率位于2015年以来37?分位数 4

图表4：家电板块市盈率分位数达15年34.25? 4

图表5：煤炭板块市盈率分位数达15年50.62? 4

图表6：多数白酒企业股息率较可比公司有提升空间 4

图表7：白酒优异的商业模式决定了现金流充沛，CAPEX少，分红能力佳 5

图表8：白酒企业ROE稳步提升（） 6

图表9：2024Q1剔除31支基金后剩余基金持仓白酒占比环比下降 7

图表10：2023Q3以来剔除31