超长债：情绪继续修复，超长债小涨.docxVIP

内容目录

TOC\o1-2\h\z\u每周评述 4

超长债复盘 4

超长债投资展望 4

超长债基本概况 4

一级市场 5

每周发行 5

本周待发 6

二级市场 6

成交量 7

收益率 8

利差分析 9

30年国债期货 10

风险提示 12

图表目录

图1：超长债存量（按品种划分） 5

图2：超长债存量（按剩余期限划分） 5

图4：近一个月超长债发行量（按品种划分） 6

图5：近一个月超长债发行量（按期限划分） 6

图6：超长债成交额及占比（周） 7

图7：超长国债成交额及占比（周） 7

图8：超长地方政府债成交额及占比（周） 7

图9：超长政策性银行债成交额及占比（周） 7

图10：2022年以来主流超长债月度成交额 8

图11：2022年以来主流超长债月度成交额占比 8

图12：超长债收益率及变动 8

图13：30年国债活跃券23附息国债23（230023.IB）走势 9

图14：30年国债活跃券23国债23（019726.SH）价格走势 9

图15：20年国开债活跃券21国开20收益率走势 9

图16：50年国债活跃券23附息国债07收益率走势 9

图17：超长债期限利差走势 10

图18：20年铁道债、国开债、地方政府债和国债利差走势 10

图19：国开债和同期限国债利差走势 10

图20：30年国债期货主力合约TL2409走势 11

表1：本周待发超长债 6

每周评述

超长债复盘

上周三中全会顺利召开，税期资金面有所收紧但是央行公开市场大幅净投放，同时二季度GDP仅4.7，债券投资者情绪继续修复，超长债小涨。成交方面，上周超长债交投活跃度继续下降，但总体成交依然较活跃。利差方面，上周超长债期限利差收窄，品种利差收窄。

超长债投资展望

30年国债：截至7月19日，30年国债和10年国债利差为22BP，处于历史极低位置。5月以来政府债券发行量连续两月超过1.9万亿，超长期政府债券供给量明显增加。二季度GDP同比回落至4.7，经济增速有所放缓，但6月数据来看4、5月拖累经济走弱的负面因素已经好转，预计下半年经济增速企稳回升可期。另外今年以来央行多次提及利率风险，7月相继推出国债借入操作和临时回购操作。当前30年国债期限利差较低，短周期介入30年国债品种需谨慎。

20年国开债：截至7月19日，20年国开债和20年国债利差为4BP，处于历史极低位置。5月以来政府债券发行量连续两月超过1.9万亿，超长期政府债券供给量明显增加。二季度GDP同比回落至4.7，经济增速有所放缓，但6月数据来看4、5月拖累经济走弱的负面因素已经好转，预计下半年经济增速企稳回升可期。另外今年以来央行多次提及利率风险，7月相继推出国债借入操作和临时回购操作。当前20年国开债品种利差偏低，短周期介入20年国开债品种需谨慎。

超长债基本概况

存量超长债余额超过15万亿。截至6月30日，剩余期限超过14年的超长债共

157,022亿（不包括资产支持证券和项目收益票据），占全部债券余额的11.8。

地方政府债和国债是超长债的主要品种。按品种来看，国债43,043亿，占比27.4；

地方政府债99,299亿，占比63.2；政策性金融债4,867亿，占比3.1；政府机

构债券4110亿，占比2.6；商业银行次级债3,695亿，占比2.4；公司债411

亿，占比0.3；企业债138亿，占比0.1，中票1,419亿，占比0.9，私募债

25亿，占比0.0，定向工具14亿，占比0.0。

30年品种占比最高。按剩余期限划分，14年-18年（包括）共44,351亿，占比

28.2；18年-25年（包括）共32,015亿，占比20.4；25年-35年（包括）共

68,391亿，占比43.5；35年以上共12,265亿，占比7.8。

图1：超长债存量（按品种划分） 图2：超长债存量（按剩余期限划分）

资料来源：WIND，；注：数据截至日为2024

年6月30日，债券品种不包括资产支持证券和项目收益票据

资料来源：WIND，；注：数据截至日为2024

年6月30日，债券品种不包括资产支持证券和项目收益票据

一级市场

每周发行

上周超长债发行量大幅上升。上周（2024.7.13-2024.7.19）共发行超长债884亿元。和上上周相比，超长债总发行量大幅上升。

分品种来看，国债5