贝斯特精加工技术外延，工业母机%2b人形机器人带来新增量.docxVIP

内容目录

深耕精密加工领域，技术迁移拓展第三梯次业务 4

精加工技术底蕴深厚，能力外延带来新增量 4

2023年新能源车业绩释放迅速，费用管控能力较强 5

汽零业务产品布局全面，产能扩张迅速，主业优势稳固 6

涡轮增压器用途广泛，可有效提升内燃机热效率 6

里程焦虑与节能减排需求高增，带来轻量化需求增长 7

内生增长+外延并购，打造新能源业务全面布局 8

精加工技术迁移，工业母机+人形机器人打开新空间 9

丝杠行业下游应用场景广阔，壁垒较高 9

公司精加工技术基础深厚，实现0到1的突破 11

投资建议 13

风险提示 15

图表目录

图1：公司发展里程 4

图2：公司股权结构（截至2024年6月18日） 5

图3：公司近年营收及增速（亿元，） 5

图4：公司近年归母净利润及增速（亿元，） 5

图5：公司近年各业务营收占比 6

图6：公司近年各业务毛利率情况 6

图7：公司近年费用率情况 6

图8：涡轮增压器示意图 7

图9：乘用车第五阶段燃料消耗量标准 7

图10：电动车续驶里程与整备质量的关系 7

图11：公司2019年主要客户结构 8

图12：公司工装夹具产品 9

图13：公司新能源汽车零部件产品布局 9

图14：行星滚柱丝杠工艺流程 10

图15：中国机床领域滚动功能部件市场空间情况 10

图16：中国机器人市场规模预测 11

图17：公司行星滚柱丝杠产品 12

图18：公司高精度滚动导轨副产品 12

表1：公司主要产品介绍 4

表2：公司股权激励主要内容 5

表3：新能源汽车零部件产能与销量 8

表4：公司可转债产品和产能情况 9

表5：营业收入及毛利率拆分 13

表6：可比公司PE数据对比 13

图1：公司发展里程

深耕精密加工领域，技术迁移拓展第三梯次业务

精加工技术底蕴深厚，能力外延带来新增量

精密加工起家，技术迁移至工业母机、人形机器人领域。公司成立于1997年，2002年开始制造增压器精密件并成立压铸基地，2017年在深交所上市，2019年拓展产品至涡轮增压器压气机壳和新能源车铝合金结构件，2022年成立子公司宇华精机，切入工业母机领域，2023年成功研发人形机器人用行星滚柱丝杠样品。公司以自身精加工能力为基，不断扩展自身能力半径，拓展新梯次业务，带来业绩持续增长的动能。

资料来源：公司公告、公司官网，

公司布局三大板块，形成多梯次产品结构布局。公司第一梯次产品包括各类精密零部件、智能装备及工装夹具；二梯次产品主要为新能源汽车零部件业务，重点布局新能源汽车

轻量化结构件、高附加值精密零部件以及氢燃料、天然气燃料汽车核心部件等产品；三梯次布局工业母机、人形机器人等领域中的直线滚动功能部件，产品主要包括高精度滚珠/滚柱丝杠副、高精度滚动导轨副等。

公司客户资源丰富，客户结构较为集中。在精密零部件业务中，公司与盖瑞特、康明斯、博马科技、博格华纳、皮尔博格等客户建立长期稳定的业务互作关系，在新能源车领域客户拓展至博世、盖瑞特等企业，并与多家新能源汽车知名企业建立合作。公司客户结构集中，2023年第一大客户销售额占收入比例达48.67%，前五大客户销售额累计占收

入比例达78.81%。

精密零部件燃油汽车涡轮增压器、燃油汽车发动机、纯电动汽车、氢燃料以及天然气燃料汽车、混合动力汽车以及其他

精密零部件

燃油汽车涡轮增压器、燃油

汽车发动机、纯电动汽车、氢燃料以及天然气燃料汽车、混合动力汽车以及其他新能源汽车零部件

产品种类 产品图例 应用领域

智能装备及工装

智能装备及工装

汽车、轨道交通、风力发

电、5G通讯等零部件生产

直线滚动部件

高端机床领域、半导体装备

产业、自动化产业、人形机器人领域、汽车行业等市场

资料来源：公司年报，

公司股权集中，实控人为曹余华先生。截至2024年6月18日，公司实控人为曹余华先生，共计持股55.9%，曹逸女士为曹余华先生之女，公司股权结构集中。子公司宇华精

机成立于2022年，专攻直线滚动功能部件；易通轻量化、安徽贝斯特主要负责新能源汽车零部件业务。

图2：公司股权结构（截至2024年6月18日）

资料来源：爱企查、

公司实行股权激励体现增长信心，绑定核心技术人员利益。公司2022年实行股权激励计划，激励对象包括中层管理人员、核心技术（业务）人员共119人，公司股权激励主要考核营收和归母净利润增长率：以2021年营业收入为基数，2022-2024年营业收入的目标增长率将分别不低于10%/25%/45%；或以2021年净利