海外衰退，大行卖债，谁主导债市？.pdfVIP

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并重新影响债市防风险权重；4）拥挤的套息交易反转是否仅为中场休息，而后美

债利率能否继续下行，美股能否企稳等。

风险提示：央行超预期收紧货币政策、理财大规模回表引发市场波动、机构行为大

幅趋同形成正反馈。

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内容目录

1.8月债市主导力量从内部均衡转向外部均衡5

2.商品市场的“衰退交易”一直在进行7

3.对国内债券市场是利空还是利好？9

4.风险提示11

信息披露12

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图表目录

图1：人民币汇率多日分时走势（元/美元）5

图2：30年国债期货价格走势（元）5

图3：日本CPI和核心CPI当月同比增速（%）5

图4：美日利差与日元汇率走势（BP，日元）5

图5：美国CPI和核心CPI当月同比增速（%）6

图6：10年期美债利率与纳斯达克指数走势（%，点）6

图7：美国主要科技股股价涨跌情况（%）6

图8：美国新增非农就业人数与失业率（千人，%）6

图9：美联储历次降息、2Y和10Y美债利率走势（%）7

图10：美元指数、美债利率与国际黄金价格（%，美元/盎司）7

图11：美股风险偏好（%）8

图12：人民币汇率与沪金价格走势-多日分时（元/美元，元/克）8

图13：国际铜、铝期货价格走势（美元/吨）8

图14：原油价格走势（美元/桶）8

图15：GDP当季同比增速分项拉动百分点（%）9

图16：进出口当月同比增速（%）9

图17：中美利差、人民币汇率与政策利率（BP，元/美元，%）9

图18：人民币汇率（元/美元）10

图19：境外机构持有债券结构（%）10

图20：现券成交分机构统计-周度（亿元）10

图21：上证综合指数与10Y国债利率（%）11

图22：纳斯达克指数与10Y美债利率（%）11

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