无锡鼎邦(872931)北交所首次覆盖报告：聚焦于石化换热设备，受益“降油增化”%2b出海开拓境外市场.pdfVIP

北交所首次覆盖报告

目录

1、多年深耕石化换热设备，项目经验丰富，新产品高毛利4

1.1、多年深耕石化换热设备，客户资源和项目经验丰富4

1.2、油浆蒸汽发生器工艺复杂、高毛利，助力公司业绩增长10

1.3、石化换热设备领域技术领先，拓展海外以及多晶硅、氢能等领域13

1.4、募投项目：公司加强产能布局，新建产线驱动营收未来增长15

2、“降油增化”+乙烯建设周期开启推动换热器需求高增16

2.1、石油化工领域为换热器最大市场，换热器市场空间广阔16

2.2、“降油增化”政策加持，国内新一轮乙烯建设周期开启18

3、无锡鼎邦：聚焦于石化行业，换热设备种类齐全23

3.1、公司介绍：专注换热设备，公司产品种类齐全23

3.2、下游石油化工需求强劲，2024Q1营收1.05亿元（+25.65%）25

4、盈利预测与投资建议28

5、风险提示29

附：财务预测摘要30

图表目录

图1：石油化工领域常见装置及产物4

图2：换热器工作原理和结构5

图3：空冷器工作原理和结构6

图4：油浆蒸汽发生器在石油化工领域催化装置中的使用10

图5：油浆蒸汽发生器单价远高于其他换热设备（万元/台）11

图6：油浆蒸汽发生器毛利率高于其他换热设备（%）11

图7：中国换热器行业发展迅速16

图8：换热设备受收下游需求驱动16

图9：预计中国换热设备市场规模稳步增长（亿元）17

图10：石油化工领域为换热器最大市场（%）17

图11：我国已超越美国成为世界炼油能力最大的国家19

图12：2023年中国原油加工量接近美国19

图13：预计2024年中国石油在炼油化工和新材料资本支出达290亿元（百万元）19

图14：中国石化预计2024年炼油和化工资本开支为706亿元（百万元）20

图15：2023年公司业务主要分为换热器、空冷器、管束23

图16：公司股权结构清晰24

图17：2016-2023年营收CAGR20.21％（百万元）25

图18：2016-2023年归母净利润CAGR50.77%（万元）25

图19：油浆蒸汽发生器需求增长推动公司2020-2024Q1毛利率整体呈稳步增长趋势26

图20：公司收入结构较为稳定26

图21：公司降本提效成果显著，整体来看三大费用率呈下降趋势27

图22：公司注重研发，研发费用稳步增长（万元）27

表1：2023年9月公司在手订单饱满（万元）6

表2：公司多年深耕石化换热设备，积累了丰富的客户资源（万元）7

表3：公司均取得国内头部石化企业客户认证或进入合格供应商体系7

请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明2/32

北交所首次覆盖报告

表4：公司在主要客户的供应商中具有较强的竞争地位8

表5：公司参与了多个石油化工建设项目，具备丰富的大型项目经验9

表6：油浆蒸汽发生器的工艺复杂且难度较大10

表7：公司的油浆蒸汽发生器保持稳定可靠的运行记录，产品性能和服务得到下游客户的广泛认可12

表8：截至2