摩根大通-哔哩哔哩-9626.HK-快评：2024年3季度业绩20241114.docx

中国证券研究

2024年11月14日

哔哩哔哩(9626HKBILIUS)

快评：2024年3季度业绩

公司3季度业绩明显好于彭博一致预期（收入/利润比预测值高2%/9%），主要得益于出色的游戏收入（《三国：谋定天下》），

达到18亿元（同比增长84%/环比增长81%）。广告业务是另一亮点，同比增长28%，动力来自多个垂直领域（游戏、电商等）的强劲势头。公司还披露“双十一”电商GMV同比增长154%。在游戏/广告业务的强劲势头支持下，公司首次实现季度盈利，非GAAP净利润为2.36亿元（净利润率为3%）。哔哩哔哩还宣布了首个股票回购计划，规模为2亿美元，时间跨度为未来24个月。我们认为开盘前公司股价下跌（降4%）可能是因为投资者获利了结以及年初迄今公司股价表现强劲（年初迄今上涨80%，而中概互联网指数基金涨幅为13%）带动投资者预期上升。我们仍看好公司进一步推动广告市场份额增长和利润率上升的能力。

主要正面因素

.游戏和广告收入表现强劲。

.宣布股票回购计划。

主要负面因素/有待回答的问题

.我们认为投资者的关注焦点将是公司对4季度《三国：谋定天下》收入的预期和“双十一”的广告表现。

市场预期可能发生的变化

由于游戏收入和利润更加出色，我们预测市场一致预期将上升。

预期股价反应

开盘前公司股价下跌4%，可能是投资者对游戏收入和利润的预期较高所致。

互联网

证券分析师:陈祺AC(86-21)61066205

daniel.q.chen@登记编号:S1730521040001

证券分析师:姚橙

(8621)61066505

alex.yao@

登记编号:S1730523020001

摩根大通证券（中国）有限公司

9626.HK,9626HK

增持

股价:162.40港元

2024年11月14日目标价:165.00港元

目标价截至日期:2025年12月31日

BILI,BILIUS

增持

股价:21.27美元

2024年11月13日目标价:21.00美元

目标价截至日期:2025年12月31日

分析师声明及重要披露，包括非美国分析师披露，见第4页。

摩根大通与其研究报告所覆盖的公司开展业务，或寻求与这些公司开展业务。因此，投资者应意识到其中可能存在利益冲突，进而可能会影响本报告的客观性。投资者在做出投资决策时，本报告之观点应仅作为投资者的考虑因素之一。

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中国证券研究2024

中国证券研究

2024年11月14日

(86-21)61066205

daniel.q.chen@

图1:2024年3季度业绩回顾

年底止于

年底止于12月31日

百万元,每股数据除外

3Q24

实际市场一致预期

%差幅

净收入手游增值服务广告电商及其他7,3061,8232,8212,0945672,547(2,344)

净收入

手游

增值服务广告

电商及其他

7,306

1,823

2,821

2,094

567

2,547

(2,344) (786)(1,186)

(372)

(67)230(88)(80)

236-$0.19$0.56

7,144

1,660

2,857

2,088

526

2,479

毛利

营业费用

研发费用

销售营销费用管理费用

息税前利润(GAAP)

息税前利润(非GAAP)税前利润(GAAP)

(111)217-$0.26$0.53

(111)217

-$0.26$0.53

-28%9%

-26%

6%

净利润(非GAAP)

每股收益(GAAP,元)

稀释后

每股收益(非GAAP,元)

稀释后

3Q24

3Q24摩根大通预测

3Q24实际

差幅%

环比%

同比%

7,1517,30626%19%2%

1,713

2,844

2,078

516

2,511

(2,360) (801)(1,216)

(343)

(126)196(45)(60)261

-$0.15$0.63

1,823

2,821

2,094

567

2,547

(2,344) (786)(1,186)

(372)

(67)230(88)(80)

236-$0.19$0.56

84% 9% 28% -2% 76%