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美国2月非农就业数据点评:就业数据略微缓解市场对衰退的担忧.docx

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正文目录

失业率上升,劳动参与率回落 5

失业率略微上升到4.1? 5

劳动参与率回落 7

初次申请失业金人数走高后回落 9

非农就业增长略低,但仍稳健 10

非农就业增长小幅低于预期 11

3个行业就业减少 15

时薪环比明显回落 17

时薪环比下降,工时持平 17

分行业时薪:9个行业跑赢通胀 18

市场预期美联储2025年或降息2次或以上 19

数据公布前后美联储2025年降息概率变化不大 19

国债利率小幅上行,股市上涨 22

风险提示 24

图表目录

图表1:近3年美国失业率() 5

图表2:美国历史失业率() 5

图表3:12月FOMC经济预期概要(SEP)中位数 6

图表4:Sahm法则失业率平均值() 7

图表5:Sahm法则() 7

图表6:疫情以来美国劳动参与率(?) 8

图表7:历史美国劳动参与率(?) 8

图表8:16-19岁人群劳动参与率(?) 9

图表9:20-24岁人群的劳动参与率() 9

图表10:25-54岁人群劳动参与率(?) 9

图表11:55岁以上人群的劳动参与率(?) 9

图表12:当周初次申请失业金人数(万人,右轴) 10

图表13:持续领取失业金人数(万人) 10

图表14:月均值:当周初次申请失业金人数(万人) 10

图表15:非农就业环比新增(万人) 12

图表16:疫情后非农就业环比新增(万人) 12

图表17:2016年以来1月的非季调非农(万人) 12

图表18:2016年以来2月的非季调非农(万人) 12

图表19:新增非农就业(万人) 13

图表20:新增非农就业修正变化(万人) 13

图表21:3个月平均的新增非农就业(万人) 14

图表22:6个月平均的新增非农就业(万人) 14

图表23:历史上衰退前新增非农就业人数(单位:万人) 14

图表24:疫情前同比新增非农就业(万人) 15

图表25:疫情后同比新增非农就业(万人) 15

图表26:2月新增非农就业分行业(单位:万人) 16

图表27:12月累计新增非农就业分行业(单位:万人) 17

图表28:非农全部员工时薪同比(?) 18

图表29:非农全部员工时薪环比(?) 18

图表30:工资通胀拆解,工资=时薪*工时(对数化结果,) 18

图表31:时薪分行业(美元) 19

图表32:2月非农数据公布前美联储未来降息概率() 20

图表33:2月非农数据公布后美联储未来降息概率() 21

图表34:2025年美联储未来降息概率(?) 21

图表35:点阵图对比 22

图表36:美国股市收盘的反应() 23

图表37:美国国债利率收盘变化(基点) 23

图表38:2025年3月7日标普500不同行业表现日变化() 23

失业率上升,劳动参与率回落

美国2025年2月的失业率从上月4.011略微上升至4.139,预期4?。Sahm法则指标略微下降到0.27?,上月为0.37?,经济衰退的担忧缓解。根据Sahm法则,如果这个数值超过了0.5时,经济就即将步入衰退期。2025年2月劳动参与率为62.4,上月62.6,本月较上月下降0.2pct。

失业率略微上升到4.1

美国2025年2月的失业率从上月4.011略微上升至4.139,预期4?。失业率在疫情后的2020年4月上升到14.8?的最高点,然后一路回落,最低点为3.4?。相对于最低点,失业率上升了0.7pct。

1614121086420衰退失业率 最低点衰退失业率图表1:近3年美国失业率() 图表

16

14

12

10

8

6

4

2

0

衰退

失业率 最低点

衰退

失业率

14

12

10

8

6

4

2

0

2020-01 2021-02 2022-03 2023-04 2024-05

1948-01 1964-09 1981-05 1998-01 2014-09

Wind,国联民生证券研究所 Wind,国联民生证券研究所

失业率仍低于美联储12月预期

美联储12月公布的经济预期概要里预期2024年底失业率为4.2,2025年失业率会继续小幅上行到4.3,2月的失业率仍低于该预期。2月的数据或显示就业市场仍较为稳健。

图表3:12月FOMC经济预期概要(SEP)中位数

变量

2024

2025

2026

2027

长期

实际GDP

2.

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