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正文目录
失业率上升,劳动参与率回落 5
失业率略微上升到4.1? 5
劳动参与率回落 7
初次申请失业金人数走高后回落 9
非农就业增长略低,但仍稳健 10
非农就业增长小幅低于预期 11
3个行业就业减少 15
时薪环比明显回落 17
时薪环比下降,工时持平 17
分行业时薪:9个行业跑赢通胀 18
市场预期美联储2025年或降息2次或以上 19
数据公布前后美联储2025年降息概率变化不大 19
国债利率小幅上行,股市上涨 22
风险提示 24
图表目录
图表1:近3年美国失业率() 5
图表2:美国历史失业率() 5
图表3:12月FOMC经济预期概要(SEP)中位数 6
图表4:Sahm法则失业率平均值() 7
图表5:Sahm法则() 7
图表6:疫情以来美国劳动参与率(?) 8
图表7:历史美国劳动参与率(?) 8
图表8:16-19岁人群劳动参与率(?) 9
图表9:20-24岁人群的劳动参与率() 9
图表10:25-54岁人群劳动参与率(?) 9
图表11:55岁以上人群的劳动参与率(?) 9
图表12:当周初次申请失业金人数(万人,右轴) 10
图表13:持续领取失业金人数(万人) 10
图表14:月均值:当周初次申请失业金人数(万人) 10
图表15:非农就业环比新增(万人) 12
图表16:疫情后非农就业环比新增(万人) 12
图表17:2016年以来1月的非季调非农(万人) 12
图表18:2016年以来2月的非季调非农(万人) 12
图表19:新增非农就业(万人) 13
图表20:新增非农就业修正变化(万人) 13
图表21:3个月平均的新增非农就业(万人) 14
图表22:6个月平均的新增非农就业(万人) 14
图表23:历史上衰退前新增非农就业人数(单位:万人) 14
图表24:疫情前同比新增非农就业(万人) 15
图表25:疫情后同比新增非农就业(万人) 15
图表26:2月新增非农就业分行业(单位:万人) 16
图表27:12月累计新增非农就业分行业(单位:万人) 17
图表28:非农全部员工时薪同比(?) 18
图表29:非农全部员工时薪环比(?) 18
图表30:工资通胀拆解,工资=时薪*工时(对数化结果,) 18
图表31:时薪分行业(美元) 19
图表32:2月非农数据公布前美联储未来降息概率() 20
图表33:2月非农数据公布后美联储未来降息概率() 21
图表34:2025年美联储未来降息概率(?) 21
图表35:点阵图对比 22
图表36:美国股市收盘的反应() 23
图表37:美国国债利率收盘变化(基点) 23
图表38:2025年3月7日标普500不同行业表现日变化() 23
失业率上升,劳动参与率回落
美国2025年2月的失业率从上月4.011略微上升至4.139,预期4?。Sahm法则指标略微下降到0.27?,上月为0.37?,经济衰退的担忧缓解。根据Sahm法则,如果这个数值超过了0.5时,经济就即将步入衰退期。2025年2月劳动参与率为62.4,上月62.6,本月较上月下降0.2pct。
失业率略微上升到4.1
美国2025年2月的失业率从上月4.011略微上升至4.139,预期4?。失业率在疫情后的2020年4月上升到14.8?的最高点,然后一路回落,最低点为3.4?。相对于最低点,失业率上升了0.7pct。
1614121086420衰退失业率 最低点衰退失业率图表1:近3年美国失业率() 图表
16
14
12
10
8
6
4
2
0
衰退
失业率 最低点
衰退
失业率
14
12
10
8
6
4
2
0
2020-01 2021-02 2022-03 2023-04 2024-05
1948-01 1964-09 1981-05 1998-01 2014-09
Wind,国联民生证券研究所 Wind,国联民生证券研究所
失业率仍低于美联储12月预期
美联储12月公布的经济预期概要里预期2024年底失业率为4.2,2025年失业率会继续小幅上行到4.3,2月的失业率仍低于该预期。2月的数据或显示就业市场仍较为稳健。
图表3:12月FOMC经济预期概要(SEP)中位数
变量
2024
2025
2026
2027
长期
实际GDP
2.
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