海昇药业“全产业链布局与国际化突破”双轮驱动，抢占高毛利市场.docx

正文目录

公司概述：国家级高新技术企业 1

发展历程：18载砥砺奋进，铸就原料药领域辉煌 1

公司资质荣誉：浙江省专精特新中小企业 3

公司股权结构呈现集中性与多元化特点 5

公司管理团队从业经验丰富 6

公司产品及业务布局：全产业链优势与国际化拓展 7

公司聚焦兽药原料药、医药原料药及中间体三大领域 7

兽药原料药:“磺胺类+非磺胺类”双轮驱动发展 9

医药原料药:塞来昔布治疗关节炎药物，通过日本GMP认证 9

中间体:产品线拓展，4-CPA用于高端材料，前景广阔 10

公司客户资源优质且稳定 10

公司研发赋能，开辟原料药市场新航道 12

公司业绩双降，财务承压，盈利能力需提升 14

公司近三年营收和利润双降，期待困境反转 14

公司成本优化与产能释放有望提升毛利和净利 15

行业分析：乘行业东风，破竞争困局 16

全球医药行业市场规模持续增长 17

全球人口增长与老龄化趋势凸显 18

公司主要产品细分行业分析 19

兽药原料药：行业发展前景广阔 20

医药原料药：中国成为全球第一大原料药生产国与出口国 21

医药中间体：在原料药产业链中崛起的关键力量 22

盈利预测及估值 22

盈利预测 22

估值及建议 24

风险提示 24

图表目录

图1、公司荣誉 4

图2、公司股权结构 5

图3、公司磺胺类产品链条 7

图4、公司产品列表 7

图5、公司兽药原料药分类明细和功能用途 9

图6、公司医药原料药分类明细和功能用途 10

图7、公司中间体分类明细和功能用途 10

图8、2024H1国内外收入占比（单位：万元） 11

图9、2023H1公司前五大客户的销售收入情况（单位：万元） 11

图10、公司营业收入及增长情况（亿元，%） 14

图11、公司归母净利润及增长情况（亿元，%） 15

图12、公司毛利率、净利率及变化情况（%） 15

图13、公司费用率变化情况（%） 16

图14、产品营业收入占比（单位：万元） 16

图15、全球医药市场趋势预测 17

图16、全球各地区医药市场的支出与销量增长呈现出不同的趋势 17

图17、全球药品支出规模（2021年，单位：亿美元） 18

图18、全球人口增长情况 19

图19、中国老龄化问题凸显 19

图20、完整的化学制药产业链 20

图21、兽药行业分类 20

图22、2021年兽药原料药行业竞争格局（单位：户，亿元） 21

表1、发展历程 1

表2、公司管理团队 6

表3、研发项目情况 12

表4、公司专利情况 13

表5、销售收入结构预测 23

表6、可比公司估值 24

公司概述：国家级高新技术企业

浙江海昇药业股份有限公司创建于2007年，2024年2月2日在北交所上市，前身为浙江海昇化学有限公司，是一家集兽药原料药、医药原料药及中间体研发、生产和销售为一体的国家级高新技术企业。

发展历程：18载砥砺奋进，铸就原料药领域辉煌

表1、发展历程

公司历经18载，目前已经成为行业内磺胺类原料药及中间体产业链最长、品种最全、最具竞争力的企业之一，在市场上具有较强的竞争力，已成长为全球磺胺类药物的重要供应商，公司产品覆盖欧洲、大洋洲、亚洲、南美洲等境外市场，稳定的向ELANCO、CHORI、NUTRIEN等行业内知名境外客户进行供货，并与鲁抗医药、温氏股份、中牧股份、双胞胎、九洲药业、回盛生物、江苏天和等国内大型制药公司、养殖企业客户保持紧密合作。

时间

事件

发展见证

2025年1月

公司塞来昔布原料药通过日本GMP符合性检查

塞来昔布：是一种选择性非甾体抗炎镇痛药，用于缓解骨关节炎、成人类风湿关节炎和强直性脊柱炎的症状和体征，以及治疗成人急性疼痛。

2024年6月

PMDA现场检查

2024年2月

北交所上市海昇药业870656

时间

事件

发展见证

2023年3月

欧盟认证

2020年9月

兽药GMP第二次复认证

2019年10月

生产线升级改造完成

2019年

TGA首次现场审计

时间

事件

发展见证

2019年1月

人药GMP第一次复认证

2014年1月

人药GMP验收

2010年10月

兽药GMP验收

2007年10月

公司成立

公司官网，江海证券研究发展部

公司资质荣誉：浙江省专精特新中小企业

公司自成立以来始终高度重视产品质量，专门成立质管部对公司产品质量进行监督管理。现已取得兽药生产许可证和药品生产许可证。主要产品通过了包括国