乐鑫科技-市场前景及投资研究报告-产品矩阵拓展，软硬件协同，生态护城河.pdfVIP

证券研究报告2025年3月31日湘财证券研究所

公司研究乐鑫科技（688018.SH）

产品矩阵不断拓展，软硬件协同生态构建护城河

核心要点：

公司评级：增持（首次覆盖）

❑以“处理+连接”为方向，不断拓宽产品线

近十二个月公司表现

乐鑫科技成立于2008年，初期聚焦于Wi-FiMCU，目前，以“连接+

400.00%处理”为方向，持续拓展产品线，近年来开发的新品，包括C5、

300.00%

200.00%H2、P4、H4等，每一个都面向新的市场领域。其中，P4代表着乐鑫

100.00%首次走出连接领域的舒适圈，开始拓展更高性能的处理器市场应用。

0.00%

-100.00%345678901212

0-0-0-0-0-0-0-1-1-1-0-0-随着公司产品线的拓展，在维持传统赛道竞争力的同时，新需求有望

444444444455

222222222222

放量。

乐鑫科技沪深300

❑软硬件与生态相辅相成，构建产品护城河

%1个月3个月12个月

公司自研的ESP-IDF操作系统适配乐鑫全系列芯片，能够方便用户迅

相对收益-8.25-11.77205.75

速完成对接，进行产品二次开发，降低客户开发成本。同时，公司提

绝对收益-9.58-13.58217.52供丰富多样的软件方案供客户选择，ESPRainMaker平台可为客户提

注：相对收益与沪深300相比供芯片+软件+云的一站式服务。公司以开源的方式构建了开放、活

跃的技术生态系统，公司通过运营开发者生态，吸引开发者加入，既

可以持续增强用户粘性，也可以把握市场需求趋势，并转化商业机

会，形成了强大的生态壁垒。公司软硬件产品与开发者生态协同，构

建了强大的产品护城河。

❑顺应AIOT趋势，加码AI技术研发

随着用户对智能化功能需求的增加，终端设备需要支持更加丰富的

AI运算需求，需要集成更具有灵活性特色的RISC-VAI加速芯片，以

便快速处理本地数据并执行复杂的算法。公司在3月14日发布了定

增预案，计划通过研发基于RISC-V自研IP的端侧AI芯片提升公司

产品的处理能力，从而在生态体系层面完成对公司产品的迭代升级，

进一步提升公司的市场地位。公司目前已在部分产品上添加AI功

能，随着物联网AI功能渗透率提升，公司凭借既有AI产品和AI技

术的前