3月PMI数据点评：经济回升势头进一步明确.pptx

1、经济进一步回归常态化运行，制造业PMI延续回升态势2、服务及建筑业共同支撑，非制造业持续扩张目录

图表1：PMI数据主要分项资料来源：iFinD，太平洋证券中国3月官方制造业PMI50.5，预期50.5，前值50.2。中国3月非制造业PMI50.8，前值50.4。项目较前值2025/3 2025/2 2025/12024/12 2024/11 2024/102024/9 2024/8 2024/7 2024/6 2024/5 2024/4 2024/3制造业PMI0.350.550.249.149.850.150.350.152.050.049.849.149.848.949.449.5 49.550.450.8生产新订单新出口订单进口原材料库存从业人员供应商配送时间0.152.651.852.552.152.451.250.150.650.852.952.20.751.149.251.0 50.849.949.349.549.651.153.051.350.40.449.048.646.448.348.147.347.548.748.5 48.3 48.350.6-2.047.549.548.149.347.347.046.146.847.046.946.848.10.247.247.047.748.348.2 48.247.747.647.847.647.848.1 48.1-0.448.248.651.048.1 48.148.248.448.248.148.348.1 48.148.048.1-0.750.350.350.950.249.649.549.649.349.550.150.450.6采购量主要原材料购进价格出厂价格产成品库存在手订单生产经营活动预期-0.351.852.149.249.547.451.551.049.347.647.848.848.149.350.552.7-1.049.847.948.050.848.249.847.753.445.143.242.049.951.756.950.454.049.150.5-0.648.546.749.944.046.347.947.4-0.348.346.547.947.446.948.448.547.848.346.547.348.947.655.653.056.252.4-0.445.646.054.545.645.945.645.454.044.044.745.345.045.345.6-0.753.855.353.354.752.0 52.053.150.254.450.554.355.2非制造业PMI0.450.850.450.252.250.050.250.050.351.1 51.2建筑业服务业0.753.452.749.353.249.750.450.7 50.651.252.350.254.456.30.350.350.050.352.050.1 50.149.950.250.050.550.3

1、经济进一步回归常态化运行，制造业PMI延续回升态势制造业PMI加快扩张。3月制造业PMI较前值进一步上行0.3个百分点至50.5，连续2个月运行在荣枯线以上。制造业PMI扩张速度加快，反映国内经济景气水平进一步回升。这一方面得益于春节假期影响逐渐消退，经济全面转向常态化运行。从历史数据来看，2005年至今，除2022年及2023年，其余年份3月制造业PMI环比均为正增长。另一方面经济回升态势进一步明确也是国内一揽子稳增长政策效果的体现。主要分项多数边际改善。结构上看，本月计算制造业PMI的5个扩散指数中，新订单指数、生产指数、供应商配送时间指数及原材料库存指数均对制造业PMI的持续上行构成积极贡献。生产指数、新订单指数、新出口订单指数和原材料库存指数较前值均有上升，上升幅度录得0.1至0.7个百分点。其中供应商配送时间指数相比上月虽有下降，但考虑到该指数为逆指数，在合成制造业PMI指数时进行反向运算，其边际下行仍对整体PMI形成向上的拉动。图表2：制造业PMI图表3：制造业PMI分项51515050494948482023/042023/052023/062023/072023/082023/092023/102023/112023/122024/012024/022024/032024/042024/052024/062024/072024/082024/092024/102024/112024/122025/012025/022025/03PMI4550新订单原材料库存供货商配送时间从业人员2025-03生产552025-02

1、经济进一步回归常态化运行，制造业PMI延续回升态势54525048464442402023/0