农林牧渔行业定期报告：养殖陷入亏损状态，去产能预期增强-250928-华福证券.pdfVIP

20250928

年月日

行

业农林牧渔强于大市（维持评级）

研

究养殖陷入亏损状态，去产能预期增强一年内行业相对大盘走势

投资要点：

生猪养殖：猪价延续下行，养殖陷入亏损。（1）本周猪价继续下跌。

本周规模养殖场出栏节奏稳定，散养户和二次育肥户出栏量回升，而终端

需求跟进不足，猪价承压下行。9月26日猪价为12.50元/公斤，周环比-0.19

元/公斤。9月26日行业自繁自养、外购仔猪养殖利润分别为-74.11、-236.57

元/头，周环比-49.66、-37.25元/头。（2）本周生猪出栏均重增长。本周生

猪出栏均重呈现分化走势，其中​​集团场出栏均重环比小幅上升，主要因

团队成员

气温下降后猪只增重速度抬升；散户端出栏均重环比下降，则因8月中旬

行分析师：赵雅斐(S0210524050004)

业

以来多地持续快速出栏大猪，导致存栏大猪量级减少。9月25日当周生猪zyf30532@

定

出栏均重128.55公斤，周环比+0.10公斤。展望后市，短期来看，9月钢联分析师：申钰雯(S0210524090002)

期

/卓创/涌益样本企业出栏预计环比+1.29%/+4.11%/+3.92%，叠加散户、二育syw30557@

报认卖程度高，供应压力仍较大，猪价或偏弱运行，关注下周双节备货提振。相关报告

告长期来看，近期商品猪/仔猪价格均创年内新低，育肥端/种猪端局部亏损已1、农业周报：猪价新低与政策调控并存，去产能

现，叠加政策产能调控，行业产能去化或逐步显现，有望推动长期猪价中或逐步显现——2025.09.21

2、农业周报：猪价创年内新低，关注生猪产能调

枢上移，低成本优质猪企将获得超额收益。建议关注牧原股份、德康农牧、控——2025.09.14

温氏股份、巨星农牧、神农集团等。3、农业周报：猪价涨后回落，关注下旬双节需求

——2025.09.08

牧业：（1）肉牛：短期价格涨后趋稳，中长期肉牛供应仍趋紧，2026-2027

年肉牛周期或迎上行。9月26日犊牛/育肥公牛价格32.36/25.96元/公斤，

周环比均持平，年初至今累计上涨34%/10%。近期国内肉牛市场涨后趋稳

主要系下山牛季节性影响。中长期来看，受此前长期亏损影响，产能大量

出清，能繁母牛去化效应将逐步传导，预计中长期肉牛供应趋紧，2025年

下半年牛价迎来拐点，2026-2027年进入上行周期。（2）原奶：奶价低位

震荡，产能去化有望持续。当前原奶价格处于周期底部，9月19日行业

华福证券

原奶价格跌至3.03元/公斤，周环比持平，较周期高点累计下跌31%。原奶

亏损与现金