农林牧渔行业首次覆盖报告：传统养殖的供给侧变革与新兴消费的崛起-250926-平安证券.pdfVIP

证券研究报告

农林牧渔首次覆盖报告：

传统养殖的供给侧变革与新兴消费的崛起

农林牧渔强于大市（首次覆盖）

证券分析师

张晋溢投资咨询资格编号：S1060521030001

王星云投资咨询资格编号：S1060523100001

2025年9月26日

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核核心摘要心摘要

生猪行业:“反内卷”政策全面落地，利好规模化企业。我国生猪产业正经历着由政策强力驱动的深刻转型期，2025年中央一号文件明确提出“稳产能、

降成本、强科技”的战略导向，同时将环保指标纳入养殖准入门槛。2025年7月23日，农业农村部召开推动生猪产业高质量发展座谈会，明确提出了“降

体重、稳产能、限二育”的核心调控方向，标志着生猪行业“反内卷”政策的全面落地。我们预计，随着政策持续推进与落实，我国生猪产能有望有效去

化，生猪行业盈利能力有望改善。看好生猪养殖规模化企业，建议关注牧原股份、温氏股份。

饲料行业：国内集中度持续提升，海外有望成为第二增长曲线。25年上半年，我国饲料行业需求有所回升，但是由于原材料成本下行、头部企业为抢占市

场份额主动降价挤压中小竞争对手，2025年上半年我国饲料价格同比有所下滑，有助于中小企业持续出清。同时，由于国内竞争日渐激烈，海外市场也更

多进入中国饲料企业的视野，并成为今后进一步增长的重要机会。2024年饲料产业在除中国以外的地区发展逐步显现规模，国内饲料企业凭借优秀的配方、

成本、采购等能力不断向海外地区扩张。我们看好头部饲料行业国内集中度持续提升，同时凭借自身优势出海，海外市场或将成为第二增长曲线，建议关

注海大集团、新希望等。

宠物食品：市场规模持续扩容，国内品牌崛起，建议关注结构性机会。我国宠物行业虽起步较晚，但受益于人口结构变化、情感需求升级及消费精细化趋

势，行业呈现持续增长、高韧性特征，产业链各环节均存在结构性机会，尤其在国产替代、细分品类创新及服务渗透率提升等领域。看好板块性机会，推

荐乖宝宠物，建议关注中宠股份、源飞股份等。

农林牧渔行业：传统养殖的供给侧变革与新兴消费的崛起，首次覆盖给予“强大于市”评级。农林牧渔行业在保障粮食安全、促进经济发展、维护生态平

衡和提升社会福祉等方面都扮演着不可或缺的角色。传统养殖业正处于供给侧改革的关键时刻，“反内卷”政策有望推动行业产能持续出清，利好规模化

养殖企业；饲养行业国内市场集中度持续提升，出海步伐加速，率先布局海外市场的头部企业在竞争中有望脱颖而出；宠物板块等新兴消费逐步崛起，粮

食、用品、医疗等国产替代化趋势明显，建议关注结构性机会。

风险提示：1）天气因素影响；2）政策因素影响；3）食品安全问题；4）行业竞争加剧风险。

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目录

CONTENTS

生猪行业：价格持续低迷，“反内卷”政策全面落地

饲料行业：我国位居全球饲料第一大国，行业集中度持续提升

宠物行业：市场规模持续扩容，国内品牌崛起

投资建议及风险提示

11..11生生猪猪存栏：生猪存栏存栏：生猪存栏量量连续两个季连续两个季度度扩张，能繁扩张，能繁母母猪处于产能猪处于产能调调节上限节上限

生猪存栏量连续两个季度扩张。根据Wind数据显示，截至2025年6月末：全国生猪存栏量达42,447万头，同比增加914万头（+2.2%），环比一

季度末增长1.7%，连续两个季度保持扩张态势。

能繁母猪处于产能调节上限。根据Wind数据显示，截至2025年6月末：我国能繁母猪为4,043万头，同比微增0.1%，相当于正常保有量（3,900万

头）的103.7%，处于产能调控合理区间上限。

我国生猪存栏量及同比增速我国能繁母猪存栏数

中国:存栏数:生猪:累计值（万头）中国:存栏数:生猪:同比