投资者情绪对新能源行业上市公司收益率的影响研究.pdfVIP

摘要

我国的新能源产业具有前期投入大、回收周期长，且收益与政府政策、补贴额

度高度相关，具有高投入、高风险的特点，并且板块的周期性波动较大，这就需要

对我国新能源概念板块进行价值评估，找出适合我国新能源概念板块资产定价模型，

为投资者的投资决策提供参考意见。

本文选取2020年1月1日至2022年12月31日共728个日度的新能源概念板块

股票作为研究样本，将投资者情绪与资产定价研究融合。首先，利用八爪鱼采集器

采集了新能源概念板块中108个成分股的股票评论相关数据，并运用Python进行情

感分析，以获得情绪指数。其次，对三种模型进行了实证分析，包括Fama-French

三因子模型、以情绪指数作为直接因子引入三因子模型的四因子模型，以及以情绪

指数作为间接因子引入三因子模型的新四因子模型。最后，对比分析这三个模型在

中国新能源概念板块股票市场的适用性。

通过对比这三个模型，研究结果表明：第一，Fama-French三因子模型中的市

场、规模和价值因子均呈显著性，表明该模型具有较强的解释能力。第二，情绪因

子作为直接因子的四因子模型中的情绪因子呈显著性，并且模型解释能力得到了提

升。相较于大规模组合股票的超额收益率，情绪因子对小规模组合股票的影响更为

突出。第三，情绪因子作为间接因子的新四因子模型中的新因子并不显著，与其他

两个模型相比，该四因子模型的效果最差，导致模型的解释能力降低。因此，情绪

因子更适合作为直接的解释变量加入到模型中。

关键词投资者情绪；Fama-French三因子模型；四因子模型；资本资产定价

Abstract

Chinasnewenergyindustryhasalargeupfrontinvestment,alongrecoverycycle,and

theincomeishighlycorrelatedwiththegovernmentpolicy,theamountofsubsidies,with

highinvestment,highriskcharacteristics,andthecyclicalfluctuationsoftheplateislarge,

whichrequiresthenewenergyconceptofChinasnewenergyplatevalueassessment,to

findoutsuitableforChinasnewenergyconceptofplateassetpricingmodel,toprovide

referencefortheinvestorsinvestmentdecision-making.

Inthispaper,stocksinthenewenergyconceptsectorforatotalof728daysfrom1

January2020to31December2022areselectedasaresearchsampletointegrateinvestor

sentimentwithassetpricingresearch.Firstly,datarelatedtostockcommentsof

constituentstocksinthenewenergyconceptsectorwerecollectedusingOctopusCollector,

andPythonwasusedtoperformsentimentanalysisinordertoobtainasentimentindex.

Secondly,threemodelswereempiricallyanalyzed,includingtheFama-Frenchthree-factor

model,thefour-factormodelwiththesentimentindexasadirectfactorintroducedintothe

three-factormodel,andthene