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2025年特许金融分析师剩余收益估值在构建公司内在价值安全边际分析中的应用专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师剩余收益估值在构建公司内在价值

安全边际分析中的应用专题试卷及解析

2025年特许金融分析师剩余收益估值在构建公司内在价值安全边际分析中的应用

专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在剩余收益估值模型中，剩余收益的核心计算基础是什么？

A、公司净利润

B、股东权益的账面价值

C、自由现金流

D、股利支付

【答案】B

【解析】正确答案是B。剩余收益定义为净利润减去权益资本成本乘以期初账面价

值，其核心是股东权益的账面价值。A选项净利润是计算起点但非核心基础；C选项自

由现金流属于DCF估值范畴；D选项股利支付与剩余收益无直接关联。知识点：剩余

收益估值的基本原理。易错点：混淆净利润与账面价值在模型中的地位。

2、剩余收益估值模型最适用于哪类公司？

A、初创期亏损企业

B、高增长但分红不稳定的科技企业

C、成熟期稳定盈利的金融企业

D、周期性强的制造业企业

【答案】C

【解析】正确答案是C。剩余收益模型依赖账面价值和盈利数据，适合财务数据规

范、盈利稳定的金融企业。A选项初创企业缺乏可靠账面数据；B选项科技企业增长预

测难度大；D选项周期企业盈利波动大。知识点：剩余收益模型的适用场景。易错点：

忽视模型对财务数据稳定性的要求。

3、在安全边际分析中，剩余收益估值的主要优势是什么？

A、避免预测未来现金流

B、直接反映市场定价偏差

C、减少对长期增长假设的依赖

D、简化估值计算过程

【答案】C

【解析】正确答案是C。剩余收益模型通过账面价值锚定，降低了对长期增长预测

的敏感性。A选项仍需预测盈利；B选项反映的是内在价值与市场价差异；D选项计算

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过程并不简单。知识点：剩余收益估值与安全边际的关系。易错点：误认为模型完全不

需要预测。

4、当公司剩余收益为负时，表明什么？

A、公司已破产

B、股东价值正在被侵蚀

C、管理层能力不足

D、股票价格被高估

【答案】B

【解析】正确答案是B。负剩余收益意味着公司盈利未覆盖权益资本成本，损害股

东价值。A选项破产需更严重条件；C选项可能由行业因素导致；D选项需结合市场价

判断。知识点：剩余收益的经济含义。易错点：将财务表现与管理能力直接挂钩。

5、剩余收益模型中的”清洁盈余”会计假设指什么？

A、利润表无会计差错

B、权益变动完全来自净利润和股利

C、资产负债表无隐藏负债

D、现金流与净利润一致

【答案】B

【解析】正确答案是B。清洁盈余假设要求权益变动仅由净利润和股利分配引起。A

选项会计差错与假设无关；C选项涉及表外项目；D选项现金流一致性是另一概念。知

识点：剩余收益模型的会计假设。易错点：混淆不同会计原则的适用范围。

6、在构建安全边际时，剩余收益估值相比市盈率估值的主要改进是？

A、计算更简便

B、考虑了资本成本

C、适用于所有行业

D、无需主观判断

【答案】B

【解析】正确答案是B。剩余收益模型明确扣除资本成本，而市盈率未考虑。A选

项实际计算更复杂；C选项仍有行业限制；D选项仍需主观预测。知识点：不同估值方

法的比较。易错点：忽视资本成本在估值中的重要性。

7、剩余收益为正但下降可能预示什么？

A、公司即将扭亏为盈

B、竞争优势正在减弱

C、会计政策更趋保守

D、市场情绪过度悲观

【答案】B

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【解析】正确答案是B。正剩余收益下降反映盈利能力相对资本成本在恶化，常因

竞争加剧。A选项与剩余收益定义矛盾；C选项会计政策变化影响账面价值；D选项市

场情绪不影响财务指标。知识点：剩余收益趋势分析。易错点：混淆财务指标与市场表

现。

8、剩余收益估值中，终值计算通常采用哪种方法？

A、永续增长模型

B、市净率倍