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2025年特许金融分析师期权交易中的流动性风险专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师期权交易中的流动性风险专题试卷

及解析

2025年特许金融分析师期权交易中的流动性风险专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在期权交易中，当市场深度不足时，最可能直接导致的风险是什么？

A、信用风险

B、流动性风险

C、操作风险

D、市场风险

【答案】B

【解析】正确答案是B。市场深度不足意味着买卖订单稀少，导致交易难以按合理

价格快速执行，这正是流动性风险的核心表现。A信用风险指交易对手违约风险，与市

场深度无关；C操作风险涉及内部流程或系统故障；D市场风险指价格波动风险，虽与

流动性相关但非直接原因。知识点：流动性风险的定义与表现形式。易错点：考生可能

混淆市场风险与流动性风险，需注意前者关注价格变动，后者关注交易可执行性。

2、以下哪种期权合约通常面临最高的流动性风险？

A、标普500指数期权

B、苹果股票期权

C、长期欧式期权

D、短期美式期权

【答案】C

【解析】正确答案是C。长期欧式期权因到期时间长且行权限制多，市场参与者少，

流动性通常较差。A、B是主流标的，交易活跃；D短期美式期权因灵活性和时效性更

受欢迎。知识点：期权类型与流动性的关系。易错点：考生可能忽略欧式期权的行权限

制对流动性的影响。

3、期权交易中的”买卖价差”（BidAskSpread）扩大，主要反映了什么问题？

A、波动率上升

B、流动性下降

C、交易量增加

D、隐含利率变化

【答案】B

【解析】正确答案是B。买卖价差扩大表明市场流动性不足，做市商为补偿风险而

提高价差。A波动率上升可能影响价差但非直接原因；C交易量增加通常会缩小价差；

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D隐含利率与价差无直接关联。知识点：买卖价差与流动性的关系。易错点：考生可能

误认为价差扩大是市场活跃的表现。

4、在期权流动性风险管理中，“滚动头寸”策略的主要目的是什么？

A、增加收益

B、降低交易成本

C、延长持仓期限

D、改善流动性

【答案】D

【解析】正确答案是D。滚动头寸指将临近到期合约平仓并开仓新合约，可避免流

动性枯竭的近月合约风险。A、B、C虽可能伴随发生但非主要目的。知识点：流动性

风险管理工具。易错点：考生可能混淆滚动策略与投机策略的区别。

5、以下哪项指标最能衡量期权市场的即时流动性？

A、未平仓合约量

B、历史波动率

C、成交量

D、Delta值

【答案】C

【解析】正确答案是C。成交量直接反映市场活跃度和交易能力，是即时流动性的

核心指标。A未平仓量反映市场深度但非即时性；B、D与流动性无直接关联。知识点：

流动性衡量指标。易错点：考生可能误选未平仓量，需注意其反映的是长期市场深度。

6、当期权市场出现”流动性黑洞”时，最可能的表现是什么？

A、价格剧烈波动

B、买卖订单同时消失

C、交易量激增

D、隐含波动率下降

【答案】B

【解析】正确答案是B。流动性黑洞指市场极端情况下买卖双方均撤单，导致交易

停滞。A价格波动是结果而非表现；C交易量激增与黑洞相反；D隐含波动率通常上

升。知识点：极端流动性风险事件。易错点：考生可能混淆流动性黑洞与高波动性市场。

7、做市商在期权市场中提供流动性的主要补偿来源是？

A、交易所补贴

B、买卖价差收益

C、持仓时间价值

D、保证金利息

【答案】B

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【解析】正确答案是B。做市商通过低买高卖的价差获利，这是其提供流动性的核

心动力。A补贴可能存在但非主要来源；C、D与做市商盈利模式