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2025年特许金融分析师LBO退出规划与价值实现最大化策略专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师LBO退出规划与价值实现最大化

策略专题试卷及解析

2025年特许金融分析师LBO退出规划与价值实现最大化策略专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在杠杆收购（LBO）退出策略中，哪种方式通常能实现最高的退出估值倍数？

A、二次出售

B、管理层收购

C、首次公开募股（IPO）

D、清算

【答案】C

【解析】正确答案是C。IPO通常能提供最高的退出估值倍数，因为公开市场往往

给予更高的流动性溢价和估值水平。A选项二次出售估值取决于买家议价能力，B选项

管理层收购通常采用保守估值，D选项清算只能实现资产残值。知识点：LBO退出渠

道比较。易错点：忽略流动性溢价对估值的影响。

2、LBO交易中，最理想的退出时机通常出现在？

A、投资初期

B、行业周期低谷

C、目标公司完成运营改善后

D、债务到期前

【答案】C

【解析】正确答案是C。退出时机应选择在目标公司通过运营改善实现价值提升后，

此时能最大化投资回报。A选项初期价值尚未提升，B选项低谷期估值偏低，D选项债

务到期是被动选择而非最佳时机。知识点：LBO退出时机选择。易错点：混淆债务期

限与价值实现时机。

3、在LBO退出规划中，“双轨制退出”策略指的是？

A、同时准备IPO和出售两种方案

B、分阶段出售股权

C、管理层与外部投资者共同退出

D、通过股息和出售结合退出

【答案】A

【解析】正确答案是A。双轨制退出指同时准备IPO和出售两种方案，根据市场条

件选择最优路径。B选项是分阶段退出，C选项是联合退出，D选项是混合退出方式。

知识点：LBO退出策略设计。易错点：将”双轨”误解为两种退出方式的组合使用。

4、LBO交易中，影响退出估值最重要的因素是？

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A、初始收购价格

B、债务结构

C、目标公司EBITDA增长

D、宏观经济环境

【答案】C

【解析】正确答案是C。目标公司EBITDA增长直接决定退出时的企业价值，是影

响退出估值的核心因素。A选项是历史成本，B选项影响回报率而非估值，D选项是外

部因素。知识点：LBO价值创造驱动因素。易错点：过度关注交易结构而忽略运营改

善。

5、在LBO退出过程中，“Earnout”条款的主要作用是？

A、降低收购对价

B、对冲未来业绩风险

C、加速退出进程

D、减少税务负担

【答案】B

【解析】正确答案是B。Earnout条款通过将部分对价与未来业绩挂钩，对买卖双方

的业绩预期差异进行风险对冲。A选项是初始交易目的，C选项与退出进程无关，D选

项是税务筹划工具。知识点：LBO交易结构设计。易错点：混淆交易工具与退出工具。

6、LBO基金在退出时最常用的估值方法是？

A、资产基础法

B、市场比较法

C、收益法

D、清算价值法

【答案】B

【解析】正确答案是B。市场比较法通过参考可比上市公司和交易案例，最符合私

募股权市场的估值实践。A选项适用于重资产行业，C选项更多用于IPO定价，D选

项仅适用于清算情景。知识点：私募股权估值方法。易错点：忽略不同估值方法的适用

场景。

7、在LBO退出规划中，“Prepackagedbankruptcy”策略适用于？

A、高增长企业

B、陷入财务困境的企业

C、家族企业

D、跨国企业

【答案】B

【解析】正确答案是B。Prepackaged破产是针对财务困境企业的重组退出策略，通

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过预先制定重组方案加速破产程