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2025年特许金融分析师波动率微笑与波动率期限结构专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师波动率微笑与波动率期限结构专题

试卷及解析

2025年特许金融分析师波动率微笑与波动率期限结构专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在期权市场中，波动率微笑现象通常表现为？

A、平价期权的隐含波动率最高

B、深度价外和深度价内期权的隐含波动率高于平价期权

C、所有期权的隐含波动率相同

D、深度价外期权的隐含波动率最低

【答案】B

【解析】正确答案是B。波动率微笑是指深度价外和深度价内期权的隐含波动率高

于平价期权的现象，这在货币期权市场尤为常见。A选项描述的是波动率倾斜，C选项

不符合市场实际，D选项与波动率微笑的特征相反。知识点：波动率微笑的形态特征。

易错点：容易将波动率微笑与波动率倾斜混淆。

2、以下哪项是导致波动率微笑的主要原因？

A、标的资产价格遵循严格的几何布朗运动

B、市场对极端事件的风险溢价要求

C、期权定价模型完全准确

D、所有投资者都是风险中性的

【答案】B

【解析】正确答案是B。波动率微笑的存在主要是因为市场对极端事件（如股价大

幅波动）的风险溢价要求，这与BlackScholes模型的假设不符。A、C、D选项都是

BlackScholes模型的理想化假设，与实际市场情况不符。知识点：波动率微笑的成因。

易错点：容易忽略市场风险溢价对波动率的影响。

3、波动率期限结构描述的是？

A、不同执行价格的期权隐含波动率差异

B、不同到期日的期权隐含波动率差异

C、不同标的资产的期权隐含波动率差异

D、不同交易时间的期权隐含波动率差异

【答案】B

【解析】正确答案是B。波动率期限结构是指同一标的资产、不同到期日期权的隐

含波动率随时间变化的规律。A选项描述的是波动率微笑，C、D选项与波动率期限结

构无关。知识点：波动率期限结构的定义。易错点：容易将波动率期限结构与波动率微

笑混淆。

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4、在股权期权市场中，通常观察到的波动率形态是？

A、对称的波动率微笑

B、左偏的波动率倾斜

C、右偏的波动率倾斜

D、平坦的波动率结构

【答案】B

【解析】正确答案是B。股权期权市场通常呈现左偏的波动率倾斜，即价外看跌期

权的隐含波动率高于价外看涨期权。A选项常见于货币期权，C、D选项不符合股权期

权市场的特征。知识点：不同市场的波动率形态。易错点：容易忽略不同市场波动率形

态的差异。

5、以下哪项不是波动率期限结构的常见形态？

A、向上倾斜

B、向下倾斜

C、水平

D、随机波动

【答案】D

【解析】正确答案是D。波动率期限结构通常呈现向上倾斜、向下倾斜或水平形态，

随机波动不是其典型特征。A、B、C选项都是常见的波动率期限结构形态。知识点：波

动率期限结构的形态分类。易错点：容易将波动率期限结构与随机波动率模型混淆。

6、波动率曲面是？

A、波动率微笑与波动率期限结构的结合

B、仅描述不同执行价格的波动率

C、仅描述不同到期日的波动率

D、与期权定价无关

【答案】A

【解析】正确答案是A。波动率曲面是波动率微笑（执行价格维度）和波动率期限

结构（时间维度）的三维结合。B、C选项描述的是单一维度，D选项与事实不符。知

识点：波动率曲面的构成。易错点：容易忽略波动率曲面的三维特性。

7、以下哪项会导致波动率微笑的斜率变化？

A、标的资产价格小幅波动

B、市场恐慌情绪加剧

C、期权到期日临近

D、交易量增加

【答案】B

2025年特许金融分析师波动率微笑与波动率期限结构专题试卷及解析3

【解析】正确答案是B。市场恐慌情绪加剧会提高对极端事件的担忧，导