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2025年特许金融分析师MERTON结构化信用风险模型专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师Merton结构化信用风险模型专题

试卷及解析

2025年特许金融分析师Merton结构化信用风险模型专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在Merton模型中，公司资产价值的波动性对信用利差的主要影响是什么？

A、资产价值波动性越高，信用利差越低

B、资产价值波动性越低，信用利差越高

C、资产价值波动性越高，信用利差越高

D、资产价值波动性与信用利差无关

【答案】C

【解析】正确答案是C。Merton模型中，资产价值波动性是影响违约概率的关键因

素。波动性越高，资产价值跌破违约阈值的可能性越大，导致信用利差上升。选项A和

B与模型逻辑相反，选项D忽略了波动性的核心作用。知识点：Merton模型的基本原

理。易错点：混淆波动性与信用风险的关系。

2、Merton模型假设公司资产价值服从什么分布？

A、正态分布

B、泊松分布

C、对数正态分布

D、均匀分布

【答案】C

【解析】正确答案是C。Merton模型假设公司资产价值服从几何布朗运动，即对数

正态分布。选项A的正态分布可能产生负值，不符合资产价值特性；选项B和D与模

型假设不符。知识点：Merton模型的数学基础。易错点：误选正态分布。

3、在Merton模型中，违约距离（DistancetoDefault）的定义是什么？

A、资产价值与负债的差额

B、资产价值与违约阈值的标准化距离

C、公司市值与负债的比率

D、资产波动率与负债的比值

【答案】B

【解析】正确答案是B。违约距离衡量资产价值偏离违约阈值的标准化程度，是

Merton模型的核心指标。选项A未标准化，选项C和D与定义不符。知识点：违约

距离的计算与意义。易错点：忽略标准化过程。

4、Merton模型中，信用利差的主要驱动因素不包括以下哪项？

A、无风险利率

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B、资产价值波动性

C、公司负债水平

D、公司管理层薪酬

【答案】D

【解析】正确答案是D。Merton模型中，信用利差由无风险利率、资产波动性和负

债水平决定，管理层薪酬不属于模型变量。知识点：信用利差的构成因素。易错点：将

非模型因素纳入考虑。

5、Merton模型的主要局限性是什么？

A、无法计算违约概率

B、假设负债结构单一

C、忽略市场流动性风险

D、仅适用于大型企业

【答案】B

【解析】正确答案是B。Merton模型假设负债结构为单一零息债券，与现实复杂负

债结构不符。选项A错误，模型可计算违约概率；选项C和D非主要局限性。知识点：

Merton模型的假设与局限。易错点：混淆主要与次要局限性。

6、在Merton模型中，违约阈值通常设定为什么？

A、公司总资产

B、短期负债加长期负债的一半

C、公司市值

D、无风险利率

【答案】B

【解析】正确答案是B。违约阈值通常设定为短期负债加长期负债的一半，反映公

司短期偿债压力。选项A和C过高，选项D与阈值无关。知识点：违约阈值的设定方

法。易错点：误选总资产或市值。

7、Merton模型中，股权价值可以看作什么期权？

A、看跌期权

B、看涨期权

C、欧式期权

D、美式期权

【答案】B

【解析】正确答案是B。股权价值相当于以资产价值为标的、负债为执行价格的看

涨期权。选项A方向相反，选项C和D与期权类型无关。知识点：股权的期权特性。

易错点：混淆看涨与看跌期权。

8、Merton模型中，信用利差与到期期限的关系通常是？

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