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2025年特许金融分析师债券定价与收益率衡量专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师债券定价与收益率衡量专题试卷及

解析

2025年特许金融分析师债券定价与收益率衡量专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、当市场利率上升时，以下哪种债券的价格下降幅度最大？

A、短期零息债券

B、长期零息债券

C、短期附息债券

D、长期附息债券

【答案】B

【解析】正确答案是B。债券价格对利率变化的敏感度主要取决于久期，而久期与

到期期限成正比，与票面利率成反比。长期零息债券的久期最长，因此对利率变化最为

敏感。A选项期限短，C和D选项有票面利息，都会降低久期。知识点：债券久期与

利率风险的关系。易错点：容易忽略票面利率对久期的影响，单纯认为长期债券比短期

债券敏感。

2、以下哪种收益率衡量方式考虑了债券所有现金流的时间价值？

A、当期收益率

B、到期收益率

C、赎回收益率

D、名义收益率

【答案】B

【解析】正确答案是B。到期收益率（YTM）是使债券未来现金流的现值等于其当

前价格的折现率，全面考虑了所有现金流的时间价值。A选项只考虑当期利息，C选项

只考虑到赎回日的现金流，D选项是票面利率。知识点：不同收益率衡量方式的比较。

易错点：容易混淆当期收益率和到期收益率的概念。

3、浮动利率债券的主要特点是？

A、票面利率固定

B、价格波动性大

C、利率风险较低

D、再投资风险高

【答案】C

【解析】正确答案是C。浮动利率债券的票面利率会根据市场利率定期调整，因此

其价格波动性较小，利率风险较低。A选项错误，B和D选项与浮动利率债券的特点

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相反。知识点：浮动利率债券的风险特征。易错点：容易将浮动利率债券与固定利率债

券的特点混淆。

4、以下哪种债券的凸性最大？

A、高票面利率债券

B、低票面利率债券

C、短期债券

D、零息债券

【答案】D

【解析】正确答案是D。凸性衡量债券价格收益率关系的曲度，零息债券的凸性最

大，因为其现金流集中在到期日。A和B选项中，低票面利率债券的凸性大于高票面

利率债券，C选项的凸性较小。知识点：债券凸性的影响因素。易错点：容易忽略票面

利率对凸性的影响。

5、当债券的到期收益率低于票面利率时，债券将以？

A、平价发行

B、溢价发行

C、折价发行

D、无法确定

【答案】B

【解析】正确答案是B。当到期收益率低于票面利率时，债券的利息收入高于市场

平均水平，因此会以高于面值的价格发行，即溢价发行。A和C选项分别对应到期收

益率等于和高于票面利率的情况。知识点：债券定价的基本原理。易错点：容易混淆溢

价和折价发行的条件。

6、以下哪种债券的再投资风险最高？

A、零息债券

B、长期附息债券

C、短期国库券

D、浮动利率债券

【答案】B

【解析】正确答案是B。再投资风险是指债券利息再投资时利率下降的风险。长期

附息债券的利息现金流较多且期限长，再投资风险最高。A选项没有利息现金流，C和

D选项的期限短或利率浮动，再投资风险较低。知识点：债券再投资风险的来源。易错

点：容易忽略期限对再投资风险的影响。

7、债券的久期可以理解为？

A、债券的到期期限

B、债券价格对利率变化的敏感度

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C、债券的票面利率

D、债券的信用风险

【答案】B

【解析】正确答案是B。久期是衡量债券价格对利率变化敏感度的指标，虽然与到

期期限相关，但并不完全相同。A选项是到期期限，C和D选项与久期无关。知识点：

久期的定义和作用。易错点：容易将久期与到期