2025年特许金融分析师行业乘数效应与估值驱动因素专题试卷及解析.pdfVIP

2025年特许金融分析师行业乘数效应与估值驱动因素专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师行业乘数效应与估值驱动因素专题

试卷及解析

2025年特许金融分析师行业乘数效应与估值驱动因素专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在行业乘数效应分析中，以下哪项因素最可能导致市盈率（P/E）乘数系统性高

于其他行业？

A、行业资本密集度较高

B、行业处于高速成长期

C、行业监管政策严格

D、行业周期性特征明显

【答案】B

【解析】正确答案是B。高速成长期的行业通常具有更高的盈利增长预期，投资者

愿意为未来增长支付溢价，导致P/E乘数系统性偏高。A选项资本密集度高通常意味

着较低ROE，会压低乘数；C选项严格监管可能限制增长潜力；D选项周期性行业盈

利波动大，通常适用较低乘数。知识点：行业生命周期与估值乘数关系。易错点：容易

混淆资本密集度与成长性对乘数的影响方向。

2、在可比公司法估值中，以下哪个驱动因素对市净率（P/B）乘数影响最大？

A、销售增长率

B、净资产收益率（ROE）

C、经营现金流稳定性

D、行业集中度

【答案】B

【解析】正确答案是B。P/B乘数与ROE存在直接正相关关系，高ROE企业能创

造更多股东价值，理应获得更高P/B。A选项销售增长率更多影响P/E；C选项现金

流稳定性影响风险溢价；D选项行业集中度间接影响竞争格局。知识点：杜邦分析法在

估值中的应用。易错点：容易忽视ROE是P/B的核心驱动因素。

3、当分析行业乘数效应时，以下哪种情况最可能导致市销率（P/S）乘数失真？

A、行业处于亏损状态

B、企业资本结构差异大

C、行业会计政策统一

D、产品同质化程度高

【答案】B

【解析】正确答案是B。P/S乘数假设收入质量可比，但不同资本结构会导致杠杆

差异，影响企业风险和估值可比性。A选项亏损时P/S反而更适用；C选项会计政策

2025年特许金融分析师行业乘数效应与估值驱动因素专题试卷及解析2

统一提高可比性；D选项产品同质化增强可比性。知识点：估值乘数适用条件分析。易

错点：容易忽略资本结构对收入质量的影响。

4、在行业估值驱动因素分析中，以下哪项属于定性因素？

A、毛利率趋势

B、管理层执行力

C、资产负债率水平

D、股息支付率

【答案】B

【解析】正确答案是B。管理层执行力属于企业软实力，难以量化但显著影响长期

价值。A、C、D选项均为可量化的财务指标。知识点：估值中的定性定量因素区分。易

错点：容易将所有财务相关因素都归为定量因素。

5、当分析新兴行业乘数效应时，以下哪种调整最为必要？

A、采用历史平均乘数

B、增加风险溢价

C、降低增长率假设

D、缩短预测期

【答案】B

【解析】正确答案是B。新兴行业不确定性高，需要通过增加风险溢价来补偿额外

风险。A选项历史数据可能不适用；C选项增长率应反映行业特性；D选项预测期通常

需要延长。知识点：新兴行业估值特殊性。易错点：容易照搬传统行业估值方法。

6、在行业乘数比较中，以下哪种差异最需要优先调整？

A、会计政策差异

B、地理位置差异

C、公司规模差异

D、上市时间差异

【答案】A

【解析】正确答案是A。会计政策差异直接影响财务数据可比性，必须优先调整。B、

C、D选项虽然重要但影响相对间接。知识点：可比公司调整优先级。易错点：容易忽

视会计政策差异的基础性影响。

7、当分析行业乘数周期性时，以下哪个指标最能反映周期位置？

A、存货周转率

B、产能利用率

C、应收账款天数

D、研发投入占比

【答案】B

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【解析】正确答案是B。产能