2025年特许金融分析师自由现金流估值模型的优化方法专题试卷及解析.pdf

2025年特许金融分析师自由现金流估值模型的优化方法专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师自由现金流估值模型的优化方法专

题试卷及解析

2025年特许金融分析师自由现金流估值模型的优化方法专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在自由现金流估值模型中，为了更准确地反映企业的持续经营能力，分析师通

常会对预测期后的自由现金流进行何种处理？

A、直接终止预测

B、假设为零增长

C、计算永续价值

D、采用历史平均值

【答案】C

【解析】正确答案是C。计算永续价值是自由现金流估值模型中的标准做法，用于

反映预测期后企业的持续经营价值。A选项直接终止预测会低估企业价值；B选项假设

为零增长过于保守；D选项采用历史平均值忽略了未来增长潜力。知识点：自由现金流

估值模型的永续价值计算。易错点：混淆永续价值与零增长假设。

2、在优化自由现金流估值模型时，调整资本性支出（CapEx）的主要目的是什么？

A、减少企业税负

B、更准确反映未来投资需求

C、提高短期利润

D、降低折旧费用

【答案】B

【解析】正确答案是B。调整资本性支出是为了更准确地反映企业未来的投资需求，

从而优化自由现金流的预测。A选项与资本性支出调整无关；C选项提高短期利润不是

主要目的；D选项降低折旧费用是会计处理结果而非估值目的。知识点：自由现金流估

值模型中资本性支出的优化。易错点：混淆资本性支出调整与会计处理。

3、在自由现金流估值模型中，折现率的选择对估值结果影响重大。以下哪种折现

率最常用于企业自由现金流（FCFF）的折现？

A、权益成本

B、无风险利率

C、加权平均资本成本（WACC）

D、企业债券利率

【答案】C

【解析】正确答案是C。加权平均资本成本（WACC）是折现企业自由现金流（FCFF）

时最常用的折现率，因为它反映了企业整体资本结构的风险。A选项权益成本适用于股

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权自由现金流（FCFE）；B选项无风险利率未考虑风险溢价；D选项企业债券利率仅

反映债务成本。知识点：自由现金流估值模型中折现率的选择。易错点：混淆FCFF与

FCFE的折现率。

4、在优化自由现金流估值模型时，分析师通常会调整营运资本的变化。以下哪项

是调整营运资本变化的主要目的？

A、提高企业流动性

B、更准确反映现金流的时间性

C、减少税务负担

D、优化资本结构

【答案】B

【解析】正确答案是B。调整营运资本变化是为了更准确地反映现金流的时间性，确

保自由现金流预测的准确性。A选项提高企业流动性是营运资本管理的结果而非估值

目的；C选项减少税务负担与营运资本调整无关；D选项优化资本结构是WACC的调

整内容。知识点：自由现金流估值模型中营运资本的优化。易错点：混淆营运资本调整

与流动性管理。

5、在自由现金流估值模型中，预测期的长度选择对估值结果有重要影响。以下哪

种因素通常决定预测期的长度？

A、企业的历史业绩

B、行业的成熟度

C、管理层的偏好

D、审计师的要求

【答案】B

【解析】正确答案是B。行业的成熟度通常决定预测期的长度，成熟行业的预测期

较短，而新兴行业的预测期较长。A选项企业的历史业绩是参考因素但非决定因素；C

选项管理层的偏好可能影响但非决定性；D选项审计师的要求与估值无关。知识点：自

由现金流估值模型中预测期的选择。易错点：混淆历史业绩与行业成熟度的影响。

6、在优化自由现金流估值模型时，分析师可能会调整折旧和摊销的处理方式。以

下哪项是调整折旧和摊销的主要目的？

A、提高净利润

B、更准确反映资产的经济寿命

C、减少税务支出

D、简化计算过程

【答案】B

【解析】正确答案是B。调整折旧和摊销是为了更准确地反映资产的经济寿命，从

而优化自由现金流的预测。A选项提高净利润不是主要目的；C选项减少税务支出是会