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2025年特许金融分析师期货市场中的对冲比率确定专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师期货市场中的对冲比率确定专题试

卷及解析

2025年特许金融分析师期货市场中的对冲比率确定专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在确定最优对冲比率时，以下哪种方法最能反映现货价格与期货价格之间的动

态关系？

A、简单对冲比率

B、最小方差对冲比率

C、静态对冲比率

D、经验对冲比率

【答案】B

【解析】正确答案是B。最小方差对冲比率通过历史数据计算现货与期货价格变动

的协方差和期货价格方差，能够最准确地反映两者间的动态关系，从而最小化对冲组合

的风险。A选项简单对冲比率假设现货与期货价格变动完全同步，过于理想化；C选项

静态对冲比率不考虑市场变化，缺乏灵活性；D选项经验对冲比率依赖主观判断，缺乏

科学依据。知识点：最小方差对冲比率的计算原理。易错点：混淆简单对冲比率与最小

方差对冲比率的应用场景。

2、当基差风险显著增加时，对冲者应如何调整对冲策略？

A、增加期货头寸

B、减少期货头寸

C、保持对冲比率不变

D、完全放弃对冲

【答案】B

【解析】正确答案是B。基差风险增加意味着现货与期货价格走势偏离的可能性增

大，此时应减少期货头寸以降低对冲组合的整体风险。A选项增加期货头寸会放大基差

风险；C选项保持不变可能导致对冲效果恶化；D选项完全放弃对冲过于极端，可能错

失风险规避机会。知识点：基差风险对对冲效果的影响。易错点：忽视基差风险与对冲

头寸的反向关系。

3、以下哪种情况最适合使用交叉对冲？

A、现货与期货标的完全相同

B、现货与期货标的相似但不同

C、现货与期货标的完全无关

D、现货与期货标的波动性相同

【答案】B

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【解析】正确答案是B。交叉对冲适用于现货与期货标的相似但不同的情况，通过

相关性较高的期货合约对冲现货风险。A选项直接对冲更有效；C选项无法有效对冲；

D选项波动性相同但标的无关也无意义。知识点：交叉对冲的适用条件。易错点：混淆

直接对冲与交叉对冲的区别。

4、在对冲比率确定中，回归分析法的核心目的是什么？

A、预测未来价格

B、计算现货与期货的相关性

C、确定最优对冲数量

D、评估市场流动性

【答案】C

【解析】正确答案是C。回归分析法通过现货价格变动对期货价格变动的回归，确

定最优对冲数量，即对冲比率。A选项不是主要目的；B选项是手段而非目的；D选项

与对冲比率无关。知识点：回归分析法在对冲中的应用。易错点：将回归分析的目的与

对冲比率确定混淆。

5、当期货市场出现深度贴水时，对冲者应如何调整对冲比率？

A、提高对冲比率

B、降低对冲比率

C、保持对冲比率不变

D、完全对冲

【答案】A

【解析】正确答案是A。深度贴水意味着期货价格远低于现货价格，对冲者需提高

对冲比率以弥补未来基差收敛可能带来的损失。B选项会放大损失；C选项无法应对基

差变化；D选项完全对冲可能过度。知识点：期货市场升贴水对对冲比率的影响。易错

点：忽视升贴水与对冲比率的正向关系。

6、以下哪种因素不会影响对冲比率的稳定性？

A、现货与期货的相关性

B、市场波动性

C、交易成本

D、合约到期日

【答案】C

【解析】正确答案是C。交易成本影响对冲的经济性，但不直接影响对冲比率的稳

定性。A、B、D选项均会影响现货与期货价格关系，从而影响对冲比率。知识点：对

冲比率的影响因素。易错点：混淆经济性与技术性因素。

7、在动态对冲中，调整频率过高可能导致什么问题？

A、对冲效果下降

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B、交易成本增加

C、