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2025年特许金融分析师行业生命周期与公司并购活动分析专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师行业生命周期与公司并购活动分析

专题试卷及解析

2025年特许金融分析师行业生命周期与公司并购活动分析专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、根据行业生命周期理论，以下哪个阶段通常会出现最高频率的横向并购活动？

A、导入期

B、成长期

C、成熟期

D、衰退期

【答案】C

【解析】正确答案是C。成熟期行业增长放缓，市场趋于饱和，企业通过横向并购扩

大市场份额、实现规模经济以维持竞争力。成长期企业更关注内生增长，导入期和衰退

期并购活动相对较少。知识点：行业生命周期各阶段特征与并购策略的匹配。易错点：

误认为成长期因高增长而并购最活跃，但实际成熟期才是整合高峰。

2、在并购尽职调查中，以下哪项最可能被归类为”软性尽职调查”？

A、财务报表审计

B、法律文件审查

C、企业文化评估

D、资产估值分析

【答案】C

【解析】正确答案是C。软性尽职调查关注非量化因素如企业文化、管理团队契合

度等，而A、B、D均属于可量化的硬性尽职调查。知识点：并购尽职调查的分类与内

容。易错点：混淆硬性与软性尽职调查的范畴，忽视文化整合对并购成功率的影响。

3、根据波特五力模型，以下哪种情况最可能触发防御性纵向并购？

A、供应商议价能力极强

B、行业进入壁垒较低

C、替代品威胁显著

D、买方集中度高

【答案】A

【解析】正确答案是A。当供应商议价能力过强时，企业通过向上游并购（纵向并

购）来控制关键资源，降低采购风险。B、C、D更多影响行业整体吸引力而非直接触

发纵向并购。知识点：并购动因与行业竞争结构的关系。易错点：未准确识别纵向并购

与五力模型中”供应商议价能力”的直接关联。

4、在衰退期行业中，企业最可能采取的并购策略是？

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A、激进型横向扩张

B、剥离非核心资产

C、高杠杆收购

D、跨国多元化并购

【答案】B

【解析】正确答案是B。衰退期企业通常通过资产剥离收缩业务范围，聚焦核心盈

利板块。A、C、D属于成长期或成熟期的扩张策略。知识点：行业生命周期与并购策

略的动态匹配。易错点：忽视衰退期企业的现金流管理优先级，误判并购类型。

5、以下哪项是”协同效应”在并购中最常见的量化体现？

A、市场份额提升

B、运营成本降低

C、品牌价值增加

D、技术能力互补

【答案】B

【解析】正确答案是B。协同效应通常通过可量化的成本节约（如规模经济）或收

入增长体现，其中运营成本降低是最直接的量化指标。A、C、D属于定性协同效应。知

识点：并购协同效应的分类与衡量。易错点：混淆定性与定量协同效应的区别。

6、在并购支付方式选择中，以下哪种情况最可能促使买方采用股票支付？

A、买方股价被高估

B、目标公司现金流充裕

C、并购规模较小

D、买方债务融资能力强

【答案】A

【解析】正确答案是A。当买方股价被高估时，股票支付可降低实际并购成本。B、

C、D更倾向于现金支付。知识点：并购支付方式的决策因素。易错点：未理解股价估

值与支付方式的反向关系。

7、根据行业生命周期理论，以下哪个阶段最可能出现”蛇吞象”式并购？

A、导入期

B、成长期

C、成熟期

D、衰退期

【答案】B

【解析】正确答案是B。成长期企业估值较高且融资能力强，可能通过杠杆收购实

现以小博大的并购。其他阶段缺乏必要条件。知识点：并购规模与行业生命周期的关联。

易错点：忽视成长期企业的估值溢价对并购能力的放大作用。

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8、在并购整合中，以下哪项属于”组织整合”的核心内容？