【浙商-2025研报】吉祥航空（603885）：更新报告：利用率触底，业绩修复斜率有望超预期.pdfVIP

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吉祥航空(603885)报告日期：2025年11月25日

利用率触底，业绩修复斜率有望超预期

——吉祥航空更新报告

投资要点投资评级:买入(维持)

❑核心推荐逻辑：

公司为民营航空龙头，航空行业迎来供需拐点，公司飞机利用率修复+行业票价分析师：李丹

上涨预期下，业绩有望超预期。执业证书号：S1230520040003

❑行业β：lidan02@

航空供给端面临硬约束，行业跨越供需拐点，票价弹性兑现可期。当前航空行分析师：李逸

业处于供需“紧平衡”阶段，客座率持续新高，淡季票价同比转正，25年前三季执业证书号：S1230523070008

度航空业表现韧性十足，三大航25年扭亏在望。展望2026年，供给端持续紧张liyi01@

是底层逻辑，在行业呼吁反内卷、节假日延长、出入境优化政策催化下，需求侧

有望稳健增长，叠加油价、汇率预计向好，我们判断航司利润修复有望加速。基本数据

❑公司α：收盘价￥12.49

1、发动机维修拖累利用率，导致单位非油成本大幅增加，短期扰动业绩；公司总市值(百万元)27,889.75

飞机利用率触底回升+行业供需改善双轮驱动下，预计未来三年业绩上行斜率更

总股本(百万股)2,184.01

陡峭。受普惠发动机部分批次召回检修影响，25H1公司在册飞机利用率（包含

停场飞机）9.8小时/日，同比下降0.6小时，其中A320系列（存在发动机维修问股票走势图

题）利用率9.1小时/日，较24H1下降2.2小时，较19H1下降2.0小时，而同期吉祥航空上证指数

全行业飞机利用率同比24H1提高0.2小时。飞机利用率不足导致公司25Q1-3单23%

位非油成本同比+11%，短期拖累盈利。公司预计2026年底发动机问题将得到大16%

8%

幅改善，我们认为，随着飞机利用率修复，公司将充分受益行业供需改善，未来1%

三年利润弹性释放潜力巨大。-7%

-14%

121345678901

2、吉祥宽体机规模化运营，九元立足大湾区，盈利中枢有望抬升。1）吉祥航110000000011

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