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2025年特许金融分析师证券市场线与股票回购专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师证券市场线与股票回购专题试卷及

解析

2025年特许金融分析师证券市场线与股票回购专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在资本资产定价模型（CAPM）中，证券市场线（SML）描述的是？

A、投资组合的风险与收益关系

B、单个证券的系统性风险与预期收益关系

C、市场组合的风险与收益关系

D、无风险利率与市场风险溢价的关系

【答案】B

【解析】正确答案是B。证券市场线（SML）是CAPM的图形化表示，它展示了单

个证券或投资组合的系统性风险（以系数衡量）与其预期收益率之间的线性关系。A

选项描述的是资本市场线（CML），C选项是市场组合本身的特性，D选项是SML的

截距和斜率组成部分。知识点：CAPM模型中SML的定义与作用。易错点：混淆SML

与CML的区别。

2、当公司宣布进行股票回购时，通常向市场传递的信号是？

A、公司缺乏投资机会

B、管理层认为股价被低估

C、公司即将面临财务困境

D、公司计划大规模扩张

【答案】B

【解析】正确答案是B。股票回购通常被视为管理层认为公司股价被低估的信号，通

过回购可以提升每股收益和股东价值。A选项可能是回购的原因之一但不是主要信号，

C选项与回购的积极信号相反，D选项通常会导致公司保留现金而非回购。知识点：股

票回购的市场信号理论。易错点：将回购的财务动机与信号传递混淆。

3、在证券市场线上，系数为1.5的股票预期收益率会？

A、等于市场收益率

B、高于市场收益率

C、低于市场收益率

D、无法确定

【答案】B

【解析】正确答案是B。根据CAPM，系数大于1的股票系统性风险高于市场组

合，因此其预期收益率也应高于市场收益率。A选项对应=1的情况，C选项对应1

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的情况，D选项在CAPM框架下不成立。知识点：系数与预期收益的关系。易错点：

忽略系数与市场风险的直接关联。

4、股票回购与现金股利相比，对股东而言的主要优势是？

A、提供稳定的现金流

B、具有税收优势

C、降低公司财务风险

D、提高公司透明度

【答案】B

【解析】正确答案是B。股票回购允许股东自主选择是否参与，且资本利得税率通

常低于股息所得税率，因此具有税收优势。A选项是现金股利的优势，C选项回购可能

增加财务杠杆，D选项回购的透明度通常低于股利。知识点：股票回购与股利的比较。

易错点：忽视税收因素对股东收益的影响。

5、证券市场线的斜率取决于？

A、无风险利率

B、市场风险溢价

C、个别股票的系数

D、公司特有风险

【答案】B

【解析】正确答案是B。SML的斜率等于市场风险溢价（市场预期收益率减去无风

险利率），反映了投资者对承担系统性风险要求的额外回报。A选项是SML的截距，C

选项决定股票在SML上的位置，D选项在CAPM中被分散化消除。知识点：SML的

参数含义。易错点：混淆斜率与截距的决定因素。

6、公司进行股票回购最可能采用的资金来源是？

A、发行新股所得

B、银行长期贷款

C、闲置现金储备

D、应付账款

【答案】C

【解析】正确答案是C。股票回购通常使用公司闲置现金或自由现金流进行，因为

这是最直接且成本最低的资金来源。A选项与回购目的矛盾，B选项会增加财务风险，

D选项属于短期负债不适合用于回购。知识点：股票回购的资金来源。易错点：忽视回

购对公司资本结构的影响。

7、当市场风险溢价上升时，证券市场线会？

A、向上平移

B、向下平移

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