【华源-2025研报】北交所周观察第五十四期（20251130）：11月市场调整幅度较大，12月聚焦不确定性事件落地后的布局机遇期.pdfVIP

证券研究报告

北交所定期报告

hyzqdatemark

2025年11月30日

11月市场调整幅度较大，12月聚焦不确定性事件落地后的布局机遇期

证券分析师——北交所周观察第五十四期

赵昊

SAC：S1350524110004投资要点：

zhaohao@

万枭2025年11月北证50/北证专精特新指数分别下跌12%/13%，市场表现较差。自2024年9

SAC：S1350524100001

wanxiao@月24日以来北交所市场整体表现较好，2025年11月为北交所市场调整幅度较大的月份，跑

输创业板和科创板等主要指数。2025年前十一个月北证50指数涨幅（+34%），涨幅已经被

联系人创业板50和科创50超越。从细分行业涨跌幅来看，11月只有10家公司涨幅超过5%，行业

主要集中在电力设备和机械设备等，其中昆工科技、安达科技、泓禧科技、海希通讯和灿能电

力5家公司涨幅超10%。从成交情况来看，相较于2025年10月，2025年11月成交量/成交

额都有所回升，主要因为10月假期因素；但日均成交额从2025年10月的215亿元回落到

2025年11月的188亿元。从换手率来看，2025年11月北交所月换手率53%，相较2025

年10月的44%有所回升。从估值来看，截至2025年11月28日，北证A股指数整体市盈率

（TTM，剔除负值）达到44倍。和创业板、科创板指数估值对比来看，北证A股最新估值达

到创业板估值的105%，科创板估值的62%。从2023年年初至今数据来看，北证A股相较于

创业板估值的均值为8.4折，北证A股相较于科创板估值的均值为6折左右。

本周北证50指数微涨但成交较为冷清，关注12月在一些不确定性事件落地后的布局机会。

本周整体A股有企稳迹象，但北证50指数涨幅还是弱于沪深相关指数。展望12月，关注调

入北证50和北证专精特新指数的相关公司的交易机会，以及在一些不确定性事件（如12月

中旬北交所主动型2年定开产品申购赎回期）落地后的布局机会。展望明年，预计2026年北

交所改革有所提速，随着最近北交所市场的深度调整，叠加情绪性交易较为明显，可能“错杀”

部分优质资产，反而创造布局机会，我们认为可以多加关注相关机会：①持续推进北交所指

数体系建设，加快推出北证50ETF，我们认为增量资金可期，可关注指数中权重占比较大且

基本面扎实、估值具备性价比的标的及或将进入的标的，如同力股份、开发科技等；②推动

设立更多主要投资中小市值股票的公募基金产品等，我们认为可关注长周期业绩稳定持续增长

且具备全市场稀缺性的新质生产力标的，如广信科技、林泰新材、民士达、万通液压、海能技

术等；③机器人、储能、AI电力等具备政策支持和成长确定性较高的赛道，关注技术壁垒高

和成长弹性大的标的，如海希通讯、海达尔、锦华新材、星图测控、华原股份等；④注重促

内需扩消费，内需消费相关标的，如欧福蛋业、无锡晶海、康农种业、柏星龙、锦波生物等。