【交银国际-2025研报】三生制药（01530）：707海外开发快速推进，蔓迪计划分拆聚焦创新主业；上调目标价.pdfVIP

交银国际研究

公司更新

医药收盘价目标价潜在涨幅2025年11月27日

港元31.58港元39.50↑+25.1%

三生制药(1530HK)

707海外开发快速推进，蔓迪计划分拆聚焦创新主业；上调目标价

合作伙伴大幅加速707海外临床开发：辉瑞近期披露SSGJ-707（PF个股评级

4404）的开发计划，表示将围绕“速度、广度、深度”三大维度展开，旨

在将其打造成一款跨越多瘤种的基石型免疫疗法：1）速度方面，辉瑞计买入

划在近期快速启动至少7项临床试验，包括两项全球多中心III期临床

（据ClinicalT，均将于12月启动入组），分别针对1Lsq-/nsq1年股价表现

NSCLC（头对头K药）和转移性结直肠癌，及一项II/III期研究（1LES1530HK恒生指数

600%

SCLC）和四项I/II期研究2）广度和深度方面，辉瑞计划在2026年底前500%

拓展超10个新适应症和10种以上新联合疗法，包括系统评估SSGJ-707400%

与辉瑞庞大ADC产品组合的联用方案，同时探索该药物在围手术期的应300%

200%

用。针对PF-4404的后续开发，目前辉瑞已在超过25个国家筛选出500100%

余家临床中心，并完成美国本土的生产布局，以确保开发的高效且数据符0%

合全球注册要求。近期公司在SITC大会上公布了707治疗1LNSCLC的II-100%

11/243/257/2511/25

期数据（图表1，摘要），与替雷利珠单抗相比，707在10mg/kgQ3W的资料来源：FactSet

剂量（辉瑞III期选用剂量）下取得更优异的ORR、安全性良好

股份资料

筹划蔓迪分拆上市，回归聚焦主业：公司近期宣布，计划分拆旗下消费医

52()35.90

周高位港元

药业务蔓迪国际赴港交所上市，通过实物分派公司持股和全球发售新股的