2025年度基金经理工作总结及2026年工作安排.docxVIP

2025年度基金经理工作总结及2026年工作安排

2025年是资本市场波动与结构性机会交织的一年。作为基金经理，全年管理的5只公募基金及2只专户产品总规模从年初的128.6亿元增长至年末的182.3亿元，规模增幅41.7%，主要来自业绩驱动的净申购（全年净申购规模45.2亿元）及部分产品封闭期结束后的开放申购。全年加权平均收益率为14.8%（同期业绩比较基准收益率9.2%），超额收益5.6个百分点；其中主动管理型产品平均超额收益7.3个百分点，在同类前10%分位；指数增强型产品跟踪误差控制在2.1%以内，超额收益4.1个百分点，均优于合同约定目标。

一、2025年投资运作核心回顾

（一）市场环境与策略应对

全年宏观经济呈现“弱复苏+政策托底”特征：国内GDP增速5.2%，较年初预期低0.3个百分点，主要受地产投资低迷、出口承压影响；CPI全年0.8%，PPI-1.2%，通胀保持温和；货币政策维持宽松，MLF累计降息50BP，存款准备金率下调25BP；财政政策聚焦“新基建”与“促消费”，发行1万亿元特别国债支持老旧小区改造与新能源基建。

市场风格方面，上半年延续“科技成长”主线（AI算力、半导体设备涨幅超40%），三季度受海外加息预期反复、国内经济数据走弱影响，资金转向高股息防御（银行、公用事业逆市上涨8%-12%），四季度政策加码“活跃资本市场”（降低印花税、限制减持）及中央经济工作会议明确“以科技创新引领现代化产业体系建设”，成长风格再度占优（新能源新技术、医美消费领涨）。

基于上述环境，全年采取“核心+卫星”策略：核心仓位围绕“科技自主”（半导体设备、信创）与“消费复苏”（医美、高端白酒）布局，占比60%-70%；卫星仓位捕捉“政策催化”（城中村改造受益的建筑设计、老旧小区智能改造）及“周期反转”（铜、铝等工业金属，因海外补库预期），占比20%-30%；全年股票仓位维持85%-90%（合同约定股票仓位60%-95%），未进行大幅择时，主要通过结构优化获取超额收益。

（二）收益来源与关键操作

从收益归因看，行业配置贡献超额收益的58%，个股选择贡献32%，交易操作贡献10%。具体：

1.行业配置：超配半导体设备（全年涨幅38%，基准配置6%，实际配置12%）、医美（涨幅25%，基准3%，实际8%），低配地产链（基准5%，实际1%，全年跌幅15%），三者合计贡献超额收益4.1个百分点。其中半导体设备的超配逻辑在于：国产替代加速（国内晶圆厂资本开支中本土设备占比从35%提升至45%）、海外限制升级下政策强支持（国家大基金二期追加投资）。医美超配则因：消费分级下“口红效应”显著（客单价1万元内的轻医美需求增长30%）、龙头企业通过合规产品审批扩大市占率（某头部公司新品市占率从12%提升至20%）。

2.个股选择：前十大重仓股中7只跑赢行业指数，其中A公司（半导体清洗设备）全年涨幅65%（行业平均38%），主要因中标长江存储、中芯国际大额订单（订单金额同比翻倍）；B公司（医美针剂）涨幅42%（行业25%），受益于“少女针”产品通过NMPA审批后放量（Q4单季收入同比+120%）。

3.交易操作：二季度末减持AI算力板块（部分个股估值达100倍PE），兑现收益后加仓高股息电力股（股息率5%+，避险属性突出），三季度电力股上涨12%，而AI算力板块回调15%，此次切换贡献超额收益1.2个百分点；四季度在中央经济工作会议后，将电力股部分仓位转至新能源新技术（TOPCon电池、钠电池），布局2026年技术迭代机会，相关标的12月平均上涨8%。

（三）问题与反思

1.行业前瞻性不足：对“出海链”（家电、汽车零部件出口）的机会捕捉滞后。上半年海外补库周期启动，但团队误判欧美需求韧性，仅低配家电（基准8%，实际5%），而家电出口企业全年平均涨幅28%（跑赢基准15个百分点），错失部分收益。

2.交易执行效率待提升：三季度在布局高股息板块时，因交易员对银行股流动性估计不足，前五大银行股建仓周期延长至2周，期间股价已上涨5%，导致建仓成本较目标价高3%，影响组合收益约0.5个百分点。

3.风险控制细节需优化：10月某重仓股（信创软件）因实控人涉嫌内幕交易被立案调查，股价单日暴跌18%，虽提前对单一标的持仓限制在5%（组合占比3.2%），但仍造成组合单日回撤0.5%。暴露出对“管理层道德风险”的尽调深度不足，仅依赖财务数据，未充分覆盖媒体舆情与监管动态。

二、2026年工作安排

（一）市场展望与核心逻辑

2026年宏观环境预计呈现“复苏提速+政策协同”特征：国内GDP增速有望回升至5.5%-6.0%（地产政策放松、消费刺激加码），CPI温和上行至1.5%-2.0%（