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企業並購企業並購是指在企業控制權運動過程中，各權利主體依據企業產權而進行的一種讓渡行為，其實質是產權結構的重新配置，實現結構改變後的功能最優化。石墨和金剛石成份都是碳元素，但由於元素排列的差異，導致價值的迥然不同。著名經濟學家科斯論斷：只要產權界定清楚了，交易費用足夠低，自由的交易可以導致資源的最佳配置。投資銀行通過專門的人才、規範的程式、中立公正的判斷、特定的處理技術以及長期的經驗，能夠較低成本地為並購企業提供服務，有效地促進並購活動的展開。

第一節企業並購概論兼併收購（Ｍ＆Ａ）(MergerAcquisition)又稱吸收合併，通常指一家佔優勢的公司吸收一家或更多的公司，合併組成一家企業，即A+B=A(B)；與並購意義相關的另一個概念是合併(Consolidation)。合併是指兩個或兩個以上企業合成一個新的企業，合併完成後，多個法人變成一個法人，即A+B=C。

第一節企業並購概論二、國際、國內並購發展史一、並購的類型

一、並購的類型按照不同的劃分標準，並購有如下不同的類型：按並購行業相關性按出資方式按並購態度按交易條件不同按並購的動因橫向並購縱向並購混合並購現金支付方式股權支付方式善意並購惡意並購股權協議轉讓並購承擔債務式並購資產置換式並購杠杆並購規模型並購功能型並購組合型並購產業型並購

多元化趕超的百事可樂

二、國際、國內並購發展史以美國為代表的國外企業並購史1我國企業並購歷史2關於中國產業的幾個基本判斷3

實證：北美產業的摩根時代（1880-1920年）產業結構的格局：低水準低起點重複建設，廠商林立，惡性競爭，價格戰硝煙四起，市場秩序混亂，全行業虧損，產業整體失效；行業內廠商生存維艱、一籌莫展。後果：產業失效，廠商大面積虧損，危及銀行信貸資金安全，金融危機形勢嚴峻。金融資本家JP摩根杜蘭特洛克菲勒驅動、主導美國產業大重組，吞併785家中小型企業，典型案例：美國鋼鐵公司成立。推動40多家石油公司組建托拉斯，形成美孚石油推動200多家汽車企業合併成通用汽車，與福特共掌汽車產業秩序?

世界經濟現代化演進路徑圖

橫向並購縱向並購混合並購杠杆並購跨國並購

我國企業並購歷史1984-1987年試點起步階段1987-1989年第一次並購浪潮1992年-2001年第二次並購浪潮2002年始重新調整和跨國並購

關於中國產業的幾個基本判斷中國產業處在“類摩根時代”：時代呼喚中國摩根。比如中國的汽車業、中國的磷肥業。產業整合與結構重組是中國經濟的核心命題，是提升經濟的總體效率水準和保障可持續發展的關鍵。中國產業面臨雙重任務：分拆與整合相輔相承（電力、電信、航空、石化······）。打破行政壟斷格局，引入市場競爭主輔分離和企業辦社會的剝離共同的目標是：塑造市場主體，發育市場機制分拆讓產業資源和市場份額向優勢企業集中優化資源配置結構造就產業領袖維護產業秩序和效率領導產業升級換代整合

第二節企業並購的理論基礎在西方歷史悠久的企業並購史中，西方學者從各種角度對企業並購活動進行了不同層面的分析和探討，提出了許多假說。總起來看，目前西方經濟學者對企業並購的理論研究尚未形成一個公認的系統分析框架，沒有哪一種理論，能夠同時分析所有的並購現象。

第二節企業並購的理論基礎四、並購遵循的原則三、企業並購的負面效應及風險二、企業並購的正面效應分析一、並購的經濟學理論解釋

一、並購的經濟學理論解釋規模經濟理論、產業組織理論和產業生命週期理論對橫向並購的解釋1以交易費用理論為主對縱向並購的解釋2範圍經濟、企業競爭戰略理論為主對混合並購的解釋3價值低估論4經理擴張理論5

二、企業並購的正面效應分析經營協同效應1財務協同效應2促進企業發展3

經營協同效應案例大通兼併摩根的互補效應：2000年12月31日，美國第三大銀行大通曼哈頓公司（theChaseManhattanCorporation）兼併第五大銀行摩根公司（J.P.MorganCo.Incorporated）一案終於塵埃落定，兩家銀行的大規模合併是旨在組建一個全球範圍的銀行集團，這將有利於雙方在業務上展開互補。名稱優勢劣勢大通●眾多的分支機構●豐富的客戶源●充足的資本金●既有的批發業務●較低的市場價值●傳統的商業銀行概念●較低的非利息收入●有待開發的歐洲與亞洲市場摩根●極強的國際批發業務●成就的投資銀行技能●廣泛的歐洲和亞洲業務●較高的市場價值●分支機構的局限●客戶群結構的局限

財務協同效應通過並購實現合理避稅的目的。企業可以利用稅法中虧損延遞條款來達到合理避稅目的。買方企業不是將被並購企業的股票直接轉換為新的股票，而是先將它們轉換為可轉換債券，過一段時間後再將它們轉化為普通股票。預期效應的巨大刺激作用。

促進企業發展通過並