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(二)、資本成本的計算1、個別資本成本的計算(1).債務成本的計算。長期借款的成本。其計算公式如下：式中:KL為長期借款的成本；ＩＬ為長期借款的年利息；Ｔ為公司的所得稅率；Ｌ為長期借款的本金；RＬ為長期借款的年利率。如果不考慮籌資費用，或者籌資費用小而忽略不計，則上式中的資本成本也可按下列公式計算:如果一年內付息幾次，並按複利計算，則長期借款的成本可按下列公式計算:式中，n為每年付息次數。KL=RL×(1-T)如果考慮借款期限和借款協議所規定的各種保護性契約條件，則長期借款的成本可按下列公式計算:式中L0為長期借款的淨額;It為第t年支付的利息;n為長期借款的期限;K為所得稅前長期借款成本。舉例，假設某公司向銀行取得100萬元的長期借款。其年利息率為10％，期限為5年，第年付息一次，到期一次還本付息，所得稅率33％。，該項其借款協議保護性契約條款規定公司應保持20%的存款餘額，存款利率為5%。則長期借款的成本可按下列步驟計算:第一，計算借款的實際年利率第二，計算稅前長期借款的成本第三，計算稅後長期借款的成本Kl=14%×(1-33%)=9.38%長期債券的成本。式中:Kb為債券成本;Ib為債券的年利息;B為債券實際籌資額或發行價格;無為籌資費用率。上述計算有一個最大的缺陷，就是沒有考慮資金時間價值，特別是當各年利息不相等時，採用上述公式就不能較準確地計算資本成本。因此，可以採用動態方法計算資本成本，其計算公式如下：式中：B0為在n年末應償還的面值。[例14]假設公司發行票利率為10％、期限為5年、面額為200萬元的長期債券。當時的市場利率也為10％，發行費用率為3％，每年支付一次利息。該公司的所得稅率為33％。根據這些資料，計算債券成本為：（2）．主權資本成本的計算：優先股成本的計算。式中：Kp為優先股成本；Dp為優先股的年股利；P0為優先股的發行價格或實收股金；fp為優先股籌資費用率。普通股成本的計算。第一，穩定增長型股利價值模式。其基本原理是基於以下兩種假定:一是預期的股利是一項永續年金，股價是永續年金的現值；二是預期的股利以某一增長率增長。根據這兩種假定，普通股的成本可按下列公式計算:式中:Ks為普通股成本；D1為第1年預期股利；P0用為普通股的發行價格或實收股金；fs為普通股籌資費用率；g為預期股利增長率。[例16]某股份有限公司發行普通股，其面值每股為20元，發行價格每股為25元，發行費用率為3%，第1年預期股利每股為1.75元，預計每年股利增長率為9%。則普通股的成本為:第二，資本資產定價模式。第三，債券報酬率加風險報酬率法。留存收益成本的計算。2、綜合資本成本的計算式中:K為綜合資本成本；Wi為第i種資本占全部資本的比重；Ki為第i種資本的成本。3、邊際資本成本的計算舉例某公司現有資本200萬元，其中長期儲款30萬元、長期債券50萬元、普通股120萬元。由於擴大經營規模的需要，擬籌集新資本。則籌集新資本的成本，可按下列步驟確定:第一、確定目標資本結構。假定該公司財務人員經分析所確定的增加籌資後的目標資本結構，仍保持目前的資本結構，即長期借款占15%，長期債券占25%，普通股占60%。第二、確定各種資本的成本。該公司財務人員通過對資本市場狀況和本公司籌資能力的分析，認為隨著公司籌資規模的增大，各種資苯的成本也會發生變動。如下表所述：籌資範圍及資本成本預測普通股籌資的缺點主要有： ①發行普通股股票籌資的成本較高。 ②利用普通股籌資，出售新股票,增加新股東，可能會分散公司的控制權；另一方面，新股東對公司已積累的盈金具有分享權，這就會降低普通股的股淨收益，從而可能引起普通股市價的下跌。 ③發行新的普通股票，可能被投資者視為消極的信號，從而導致股票價格的下跌。3、優先股籌資優先股籌資的優點主要有：①優先股一般沒有固定的到期日，不用償付本金。②股利的支付既固定又有一定的靈活性。③保持普通股東對公司的控制權。④從法律上講，優先股股本屬於自有資金，發行優先股能加強公司的自有資本基礎，可適當增強公司的信譽，提高公司的舉債能力。優先股股票籌資缺點主要有：①優先股