《财务管理学第2版）》_第3章.pptVIP

图3-3普通年金终值计算过程示意图返回图3-4预付年金终值和普通年金终值的对比返回图3-5普通年金现值计算示意图返回图3-6预付年金现值和普通年金现值的对比返回**3.1资金时间价值概述3.1.1资金时间价值的概念资金的时间价值是指资金经过一定时间的投资和再投资所增加的价值，或者说是一定量资金在不同时点上的价值量差额。资金的时间价值来源于资金进入社会再生产过程后的价值增值。需要注意的是，在研究资金的时间价值时，不考虑风险因素。在不考虑风险时，资金经过投资和再投资一定会增值，增值的部分即资金的时间价值。时间价值的大小取决于投资额的大小和投资时间的长短。也可以这样来理解资金的时间价值，即将资金闲置在手中，资金不会增值，只会贬值。因为考虑通货膨胀时，等额资金的货币购买力会下降。下一页返回3.1资金时间价值概述只有放弃现在使用资金的权利，使资金的所有权和使用权相分离，将资金投资和再投资出去，资金才能增值。资金增值的大小取决于现在放弃使用资金的多少和放弃时间的长短。3.1.2资金时间价值的表现资金时间价值的表现形式主要有两种，即绝对形式和相对形式。其绝对形式是利息，相对形式是利率。由于利息是一个绝对数，其金额的大小受投资额的影响，投资额越大则利息越多。故利息这一指标在不同企业间横向是不可比的，不宜用来评估资金时间价值的大小。上一页下一页返回3.1资金时间价值概述而利率是一个相对指标，在企业间横向是可比的。故一般用利率来评估资金的时间价值。从量的规定性看，资金的时间价值是在没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。由于存在竟争，市场经济中各部门投资的利润率趋于平均化。企业在投资某项目时，至少要取得社会平均的利润率，否则不如投资于另外的项目或另外的企业。因此资金的时间价值成为估价的最基本的原则。3.1.3理解资金时间价值时应注意的问题1.不同时间点的资金不能直接相加资金是有时间价值的，因此不同时点上的资金不能简单地直接相加，必须换算为同一时点才能相加。上一页下一页返回3.1资金时间价值概述不同时点上的资金，如果投资出去，可获得不同的时间价值。由于时间价值的大小取决于投资额的多少和投资时间的长短，投资时间越长，时间价值越大，投资时间越短，时间价值越小。所以不同时点上的资金获得时间价值的能力不一样，也就是不同时点上的资金其效用不一样，故不同时点上的资金不能简单直接相加。如果非要相加，则必须将不同时点上的资金换算为同一时点，使其具有同样的获取时间价值的能力。2.资金等值(等效)资金等值也叫资金等效，是指不同时点上的资金虽然金额不等，但是其效用相同。上一页返回3.2复利的终值和现值复利是计算资金时间价值的一种方法，它和单利相对应。所谓单利是指只对本金计算利息，利息不再算利息。所谓复利也叫“利生利”“利滚利”，是指在计算资金时间价值时，不仅对本金计算利息，也要对利息计算利息。3.2.1复利终值的计算复利终值(FutureValue,FV)是指现在某一特定的资金如果投资出去，按复利计算时，将来可获得的价值。也就是说，如果现在投入一定的本金，则按复利计算将来可获得的本利和。复利终值的计算公式为下一页返回3.2复利的终值和现值复利终值的计算的推导过程为上一页下一页返回3.2复利的终值和现值如果令PV=1，则FVn=(1+i)n，它表示现在投入1元本金，复利率为i，期数为n的复利终值。即现在投入1元钱，经过复利n期后的本利和。复利终值的计算公式中(1+i)n是复利终值系数，为了简化计算，可直接查复利终值系数表(见附表1)，来确定不同利率、不同期限的1元本金的复利终值。表中，第一行从左至右，表示利率;第一列从上至下，表示期数。3.2.2复利现值的计算复利现值是复利终值的对称概念，是指将来一定时间的特定资金按复利计算的现在价值。上一页下一页返回3.1资金时间价值概述或者说，为了在将来某一时间取得一定的本利和，按复利计算，现在需投入的本金。也可以将复利现值理解成将来某一金额的资金按复利计算相当于现在的多少资金，和现在的多少资金等效。复利现值的计算公式可推导如下:由于FVn=PV(1+i)n，因此可以整理出复利现值的计算公式为上一页返回3.3年金的终值和现值3.3.1年金的概念及分类年金(Annuity)是指每隔相等的时间间隔收付等额的款项。年金的要点是定期、等额、系列收支。这三个要点必须同时具备，才能称作年金。年金按收付次数和支付时间不同可分为普通年金、预付年金、递延年金和永续年金。(1)普通年金是指每期期末收付的年金，又称为后付年金。(2)预付年金是指