松发股份(603268.SS)因四期产能扩建大幅上调盈利预测和目标价；买入(摘要)-Songfa Co.,Ltd.(603268.SS)：Raising Earnings Forecast and Target Price Significantly Due to Phase IV Capacity Expansio-20261007.docxVIP

股票研究2026年10月7日|9:36PMHKT

松发股份(603268.SS)

因四期产能扩建而大幅上调盈利预测和目标价；买入(摘要)

603268.

603268.SS12个月目标价格:Rmb300.00股价:Rmb213.66上涨空间:40.4%

我们将松发股份12个月目标价上调50%至每股人民币300元，隐含

40%上行空间，以计入进一步的产能扩建和强劲的订单获取。松发股份（以恒力重工为主要资产）仍是我们覆盖造船业中的首选股。

进一步扩建产能将助力在当前的长期上行周期中获取更高市场份额：

进入造船业仅四年的恒力重工已证明了强大的执行能力，在2026年6月三期干船坞开始运营后，公司的全球产能市场份额已提升至6%

（图表4）。除此之外，公司将推出三期船台和四期干船坞（详见图表3），管理层指引显示它们将分别于2026年底和2027年初投入运营。我们估计这将再增加97%的产能至约760万修正总吨(CGT)，从而推动公司的全球市场份额在2027年底达到11%，基于强劲的过往记录，我们假设可在2027年年中实现满负荷运营。这意味着恒力重工的手持订单覆盖年数将缩短至2.0年，仍低于3.6年/3.9年的全球/中国均值，这也说明，在有望持续至2032年的长期上行周期中（我们认为主要由老旧船队置换更新所驱动，参见我们的2027年展望报告）