中创信测公司股权激励方案问题研究.pdfVIP

摘 要 股权激励在国外成熟资本市场已有50多年历史，上世纪50年代美国的“高 管持股计划”把全球带入股权激励的浪潮中，在上世纪80年代到90年代期间， 股权激励得到了迅速的发展。目前，在全球排名前500位的企业中，有近90%的 公司对其高级管理人员及部分员工采取了股权激励机制。在西方发达国家，以 股权为主体的薪酬制度已经取代了以“基本工资+年度奖金”为主体的传统薪酬 制度，这促使经营者在享受股权增值收益的同时承担一定程度的风险，关心股 东利益，并引导经营者和股东的利益追求尽可能趋于一致，达到长期激励的目 的。 对于我国来说，自资本市场诞生以来，一直进行上市公司股权激励的探索。 由于在较长时间未能制定相关政策和法规来规范上市公司股权激励行为，股权 激励在我国发展一直比较缓慢。近年来，随着股权分置改革的完成以及《公司 法》、《证券法》的修订，排除了实施股权激励的制度障碍和法律障碍，股权激 励活动在上市公司中得到极大的发展。 截至2009年2月，国内A 股上市公司共有134家推出了股权激励方案，占 1602 家 A 股公司的 8.36%。尽管在西方国家有过较多的成功案例，但是在我国 由于推出的时间不长，加之我国上市公司股权结构的权属性质比较特殊，因此 研究股权激励对公司未来的影响具有十分重要的现实意义。 股权激励一般是指激励主体授予激励对象企业股份形式的现实权益或者潜 在权益，激励后者从所有者的角度出发勤勉工作，实现企业价值最大化和股东 利益最大化。激励主体一般是企业或者股东，激励对象一般为企业的经营层及 主要员工。股权激励的原理在于激励对象可以持有股票享受企业的分红，也可 以在股票上升时出售，赚取差价。在获得企业股票的同时，激励对象的角色也 发生了转，由单纯的代理方转向管理者和所有者的双重职能。 股权激励的关键要素包括激励对象、激励形式、股份来源、激励数量、授 予价格、有效期限等，这是在上市公司股权激励方案设计之初必须明确的，中 国证监会于 2005 年 12 月 31 日发布的《上市公司股权激励管理办法》（试行） 1 对方案的设计具有指导意义。 在目前已有的实践中，我国上市公司采取的股权激励模式主要有股票期权、 限制性股票、股票增值权和虚拟股票等三种方式。从已公布股权激励方案的公 司看，采取股票期权方式的占69.74%，采取限制性股票方式的占28.29%，采取 股票增值权的仅占1.97%。显然，股票期权激励方式是被采用最多的激励方式。 中创信测科技股份有限公司是一家民营高科技企业，公司成立于1995年12 月，于2000年8月完成整体改制，2003年8月7 日在上海证券交易所挂牌上市。 公司所处行业为通信设备制造业，具体主要从事通信网络测试、仪器仪表生产 和监测网管系统业务，公司目前是国内通信网络测试测量领域唯一一家上市公 司，整体综合市场占有率达到70%。目前公司注册资本13663万元，公司净资产 29898万元，拥有员工406人。 作为一家民营高科技企业，公司的人员流动很大，这在IT行业是非常普遍 的现象。公司的业务需要大量的研发技术人才，由于公司的薪酬水平在同行业 中并不具有优势，为了留住人才、吸引人才，公司近年来一直尝试进行股权激 励，于2008年7月终于推出股权激励方案，其主要内容是：公司向激励对象授 予1100万份股票期权，对应的标的股份数量为1100万股，占公司总股本13663.2 万股的8.05%；每份股票期权拥有者在有效期内以行权价格和行权条件购买一股 公司股票的权利，有效期为 4 年；股票来源为公司向激励对象定向发行公司股 票；首次授予的股票期权的行权价格为 12.95 元。该方案已经获得股东大会通 过，并确定公司激励计划授权日为2008年11月28日。 中创信测公司股票期权激励方案中存在的问题：一是行权资金来源问题。 激励对象未来行权的资金不能来自于公司或者由公司为其担保借款，这不符合 相关政策，只能由激励对象自己筹集，从行权价格及数量上看，如行权这笔资 金的数目并不小，对部分激励对象会造成压力。二是激励考核问题。包括财务 指标和非财务指标的考核，会造成过分关注财务指标而忽略非财务指标的考核。 三是激励成本问题。进行股票期权激励虽然不需要公司支付现金，但是按照会 计准则中