中国民营企业成长期融资问题研究.pdfVIP

摘 要 我国民营经济随着改革开放的大潮，20 多年来取得飞速发展，至今已成为 国民经济的重要力量。但因我国属于转轨经济国家，仍存在许多制约民营企业 发展的因素，融资问题就是其中重要一个，融资问题能否顺利解决关乎民营企 业的发展和国民经济的增长。中小民营企业融资问题近年来广受各界瞩目，中 央和各地方政府、各商业银行也为保障中小企业融资的出台了一系列措施，但 效果并不显著，个中原因值得探究。 为此，本研究根据我国国情，选择发展最为迫切、融资问题最为突出的成 长期民营企业为研究对象，利用定量研究与定性研究相结合，进行深入探讨， 具有一定的现实意义。 本研究分四部分对我国成长期民营企业融资问题进行论述： 第一部分对本研究所涉及的重要概念进行界定，对国内外研究现状进行整 理，发现以往研究认为制度歧视、金融市场的不发达等原因难以解释成长期民 营企业融资难问题。其主要缺陷是没有从企业自身角度对融资难进行分析，没 有针对不同发展阶段的民营企业的融资需求深入分析，当然对融资的建议也就 缺乏针对性。 第二部分对支持成长期民营企业发展的生命周期理论和融资理论进行综合 整理，分析甄别。金融双缺口理论和信贷配给理论解释了中小企业融资难的原 因，企业金融成长理论对处于不同成长阶段的企业提出简单的融资建议，而融 资次序理论则提出企业应遵循先内后外、先债务后股权融资的原则，这都为解 决我国成长期民营企业融资问题、保障企业成长提供理论依据。通过比较分析， 本研究提出成长期民营企业融资的关键是如何结合所处的生命周期，寻求最适 宜的融资方式及其组合。 第三部分利用国内外各种数据和调查结果，对我国成长期民营企业（部分 是中小民营企业）融资的来源、结构、行为及偏好、影响因素进行深入分析。 分析过程中采用国内外各种研究结果和数据，对成长期民营企业融资进行多维 度分析，从宏观、微观两个角度剖析其内外原因，力图全面找出导致成长期民 营企业融资困境的原因。研究表明，成长期民营企业存在较强的融资抑制，但 其原因并非全属外部融资环境问题，自身原因对于融资的影响更大，这些自身 1 原因包括企业运营、公司治理、规模、融资结构、财务管理水平等，部分是由 于信息非均衡所致。同样，我国存在的金融抑制、金融体系不完善等也是不容 忽视的原因。 在第四部分，通过第三部分研究结果，利用企业成长理论和相关融资理论， 提出我国成长期民营企业融资的总体方略：即不能仅仅依靠单方面的资金输入 解决成长期民营企业融资问题，而是要通过提升企业的内生变量，增强内部资 金积累能力，加强财务管理水平；同时积极利用各种融资工具，借助改善公司 治理机制克服信息非均衡。使成长期民营企业在提升内源融资能力的同时，积 极影响和带动外部资源，实现内外资源的良好互动与循环，为企业可持续发展 奠定基础。同时，按照竞争激烈程度，对不同行业成长期民营企业的融资分别 提出建议。对于影响成长期民营企业融资的外部金融、法律环境，也提出了改 进建议。此外，以威发系统香港创业板市场上市进行个案分析，说明我国成长 期民营企业融资的现状和路径突破实现，对于存在类似情况的其他成长期民营 企业有很强的借鉴意义。 最后，系统地概括了本研究的主要结论：一是我国成长期民营企业目前面 临较为严峻的融资困境，解决问题重点主要依靠企业自身的内生性，只要企业 自身素质提高，就会产生相当数量的内源资金支持企业发展，同时带动外部资 金跟进，融资基本上不会存在太大困难。二是要解决成长期民营企业融资问题， 首先企业应充分利用内源融资，为进一步进行外源融资奠定基础和提供保障， 在此基础上，利用内源融资和外源融资结合，提高融资效率，实现最优资本结 构。三是成长期民营企业正确判定自己的发展需求和资金需求后，选择适宜的 融资模式是其发展壮大的关键，得当的融资模式有利于提升企业的融资能力、 改善企业的融资结构，解决企业发展所需持续性资金支持问题，实现企业市场 价值最大化。 关键词：民营企业；成长期；可持续成长；融资 2 Abs