中国农业上市公司多元化战略与经营绩效关系的实证研究.pdfVIP

摘 要 经济管理学家们对企业多元化问题的讨论已经持续了半个世纪，关于多元 化的理论研究日趋完善，同时国内外不断涌现关于企业多元化的实证研究，但 关于企业多元化产生的收益和成本的探讨始终没有形成定论。由于中国农业存 在的弱质性，中国农业上市公司采取多元化战略的动机比其它行业的企业都要 强。近几年中国农业上市公司的多元化在证券市场上也引起了很多学者和投资 者的关注，一些国内学者把农业上市公司的多元化看作是一种“非农化”或“背 农”现象，即一些本来属于农业板块的上市公司将存量或增量资金投向非农产 业,进行非相关多元化经营（彭熠，黄祖辉，董菊红），他们认为农业上市公司 的这种行为违背当初国家对农业类上市公司的期望，不利于农业产业的发展。 但是多元化是一个企业成长必然的选择，大企业要实现可持续成长就必然会走 向多元化经营，这一观点在发达国家的企业已经基本得到证实。研究多元化绩 效好与坏的意义不在于否定它，它只是研究如何进行多元化的第一步。 本文关于农业企业多元化对绩效的影响的研究基于的前提假设是农业企业 同其它企业一样，也是理性经济人，其资本也有其逐利性，所以在研究角度上 并不局限于农业企业的产业化使命，来一概的否定其多元化的动机和所受的影 响，而是仅仅在农业企业多元化的深层原因的分析上用数据来检验他们的多元 化是否达到了他们想要的结果，并对其提出若干的发展和改进建议。 在结合已有的多元化理论和中国经济环境背景的基础上，发现中国农业上 市公司多元化的动因在理论上可以用比较利益理论、外部性理论和羊群行为理 论来解释，在实践上可能是出于争取国家优惠政策资源、主业难以做大和做强、 政策的不确定性风险以及配合二级市场炒作的动机。基于动因分析的基础上， 本文首先运用因子分析综合了14项衡量企业绩效的财务指标体系，得到了6项 反映企业各方面财务能力的公因子和一项综合绩效因子；接着，本文以多元化 程度指标(经营业务单元数和赫芬达尔指数)对各公因子做回归，来探讨多元化 程度对企业绩效的影响；另外，本文依据已有的多元化的类型划分对样本企业 做了两次程度不同的分类，分别把企业分为单一业务型、主导业务型、相关多 元化型、非相关多元化型以及专业化企业和多元化企业以观察不同类型的企业 1 在经营绩效上是否有差异。最后研究结果表明：多元化程度与企业绩效呈负相 关关系；多元化类型与企业绩效存在相关关系；单一业务型企业的绩效优于其 它类型企业的绩效；相关多元化与非相关多元化的绩效在短期内差异不明显； 多元化经营与企业盈利和偿债能力关系不明确。 关键词：农业上市公司；多元化；经营绩效 2 Abstract Discussion on enterprise diversification has been going on for half a century. Theoretical study are maturing ,and a wide range of empirical researches on enterprises diversification at home and abroad continue to emerge, but the study about the revenues and costs of diversification has not formed a conclusion. Agricultural in China is a weak industry, so agricultural companies have more strong motivation to diversify than other companies. Recently, diversification of agricultural listed c