我国对外直接投资对人民币汇率影响研究.pdfVIP

摘 要 最近几年来，以美国、日本、欧盟为代表的一些西方发达国家政府或组织对 我国人民币要求升值的呼声甚高，他们将人民币汇率与本国宏观经济形势以及 商界利益联系在一起。他们认为相对固定的人民币汇率导致了中国产品的倾销， 从而损害了本国商界的利益；由于各国政府的支持，他们将经济领域的行为泛 政治化，渐渐演变成为一种政治行为，将 自身经济社会发展中遇到的困难和矛 盾外部化。比如，美国朝野上下一致呼吁将中国列为“汇率操纵国”，美国总统 奥巴马在美国参众两院多次发表谈话敦促人民币升值，并要求我们开放金融市 场，以此来转移国内视线，为其政党赢得中期选举造势；尤其 2010 年 9 月份以 来, 中美两国就汇率问题多次交锋.美国希望人民币能够快速升值,但中国希望维 持汇率的稳定,最终美国奥巴马政府上周五作出暂时退让,推迟公布有关中国是 否操纵汇率的半年度汇率报告,没有在人民币汇率问题上向中国发难。而美国彼 得森国际经济研究所日前发布报告称,人民币汇率对世界主要货币至少低估了 30% ；同时，除了西方国家政商两界不断加紧施压、一副“山雨欲来、黑云压 顶”的逼人态势以外，人民币升值的内部预期也是有增无减、持续攀升：一方 面，我国国际贸易一直保持较大顺差，中国 1998 年至 2003 年的净出口一直保 持较大顺差，最低的 2001 年也达到了 225 亿美元，而近期来，在国家大力压缩 贸易顺差的方针和后金融危机的背景下，2010 年上半年我国贸易顺差累计达到 了 553 亿美元；另一方面，我国外汇储备一直快速稳步增长，2006 年 2 月中国 外汇储备超过日本成为全球第一外汇储备国，2006 年 10 月突破了 1 万亿美元， 2008 年为 1.95 万亿美元，截至 2010 年 6 月末，外汇储备余额已增至 24543 亿 美元，且投资方向和种类单一，不利于在国际上发挥干预外汇市场、维护本国 政府、企业国际信誉和抵抗国际金融风险的作用；此外，国际游资在套利的诱 惑下，不断伺机推波助澜：国际热钱极具投机性，基于高信息化与高敏感性， 这些游资快进快出的特征十分明显，往往加剧了本地经济的波动风险；一般而 言，影响国际热钱的流向主要有两大因素：一是利率即将走高；另一个则是短 期内汇率升值预期明显；我国目前的金融现状，显然对热钱极具吸引力；中国 的楼市和股市因此接连不断地成为他们追逐暴利的“乐园”；此外，人民币对美 1 元已进入“6 ”时代，且加速升值的态势依旧；除了汇率和利率变动带来的投机 热点外，我国房地产价格近两年来涨幅保持在 12%以上，国内楼市等资产价格 的接连攀升，也对热钱具有强大的吸引力，据有关专家估计，预计2010 年热钱 流入量将达到2365 亿美元。以上这些因素都给我国的金融安全带了极大的隐患， 给经济稳定施加了很多难以估量的不确定性和风险。可以毫不夸张的说，最近 一段时期我国人民币升值的内外压力达到了前所未有的程度，且有不断增大的 趋势，这些都引起了社会上下和学术界内外的广泛关注。 而影响一国货币汇率的宏观因素很多，在不同的国家或地区，各种因素对本 国货币汇率的作用和影响程度往往会不尽相同。既往的研究通常有其自身的局 限性，一般都从财富理论、直接投资时间点、企业并购或风险规避等几个方面 入手，视野不够开阔，视角比较单一，缺乏对分析和探讨的横向扩展。 本文结合我国对外经济投资发展的具体实际情况，将对外投资理论与汇率理 论紧密结合，综合、全面地看待汇率问题，多视角来探求影响本币汇率的作用 机理和降低汇率预期的全新渠道。在本文中，我们以对外直接投资、外汇储备、 出口总额、GDP 、国民收入与能源消费等主要宏观经济指标作为影响人民币汇 率变动的主要宏观解释变量，利用 1994—2008 年的相关经济数据，分别进行定 性和计量分析，特别是基于对外直接投资的变动来探讨如何减轻人民币汇率的 升值压力，力图在理论探讨和实证分析的基础之上，对于减轻人民币升值压力、 进一步推进人民币汇率形成机制改革以及落实科学发展观、完善社会主义市场 经济体制提出自己的合理化建议。 具体来讲，本文的研究内容主要包括如下几方面内容： 首先，对国内和国外一国对外直接投资与汇率波动性关系的研究成果做了历 史回顾，对既往的结论作了概括和总结，并对其研究现状进行考察，同时分析 了其各自的局限性与不足之处；