中国房地产上市公司资本结构影响因素实证研究.pdfVIP

要 从上世纪50 年代末起，资本结构与公司业绩的关系就成为人们研究的重点， 半个多世纪以来，国外和国内的经济学家对这个问题进行了深入的研究并取得了 一定成果，但对于资本结构究竟如何影响公司业绩、以及公司资本结构的决定因 素有哪些，在进行了大 的实证研究后，迄今为止仍没有一个确切的说法。 我国房地产行业从上世纪90 年代起进入了飞速发展时期，在国民经济中的地 位日益重要，而且房地产上市公司相对于其他行业来说具有资金流动性大、流动 不规律、资产负债率高的特点，尤其是近几年，我国金融监管部门制定了一系列 加强对房地产贷款的监管政策，对房地产行业的融资渠道进行了一定限制，进而 影响了它们的资本结构，因此上市公司的资本结构成为业界关注的焦点。 本文共分为四个部分，以我国房地产上市公司为例，分别从理论和实证角度 证了上市公司资本结构的决定性因素。 第一章：研究背景与总体研究回顾。本章主要介绍了本文的研究背景、研究 对象的选择、已有研究的回顾、创新之处与总体研究思路。 第二章：本章重点介绍了 《房地产上市公司分类与代码》新标准中所界定的 房地产上市公司的定义，分析1996 年至2007 年这12 年间中国房地产上市公司资 本结构的变化历程及其对房地产资产结构的影响，并就此提出我国房地产上市公 司资本结构中仍然存在的一些问题。 第三章：本章是本文实证分析的重点。根据上市公司年报公布的财务数据， 选取一定指标，用因子分析和线性回归法构建出房地产上市公司资本结构的主要 决定因素。研究结果表明：上市公司资本结构与公司盈利能力、营运能力、股权 结构、内部流动性以及成长因素等有较强的线性相关关系，由此构建出资本结构 决策模型。 第四章：本章结合中外学者对资本结构的实证研究，对前一章所得结论进行 理 层面的分析。最后，以万科公司（00002 ）2006 年财务数据为例，对本文的资 本结构决策模型进行检验，检验结果表明，本文所构建的模型是较为合理的。 第五章：优化我国房地产上市公司资本结构的政策建议。结合实证研究结果， 分别从企业角度和政府层面提出了优化上市公司资本结构的措施，具有一定的参 考借鉴价值。 关键词：房地产上市公司 资本结构 实证研究 1 Abstract Since the 50th last century, the relationship between capital structure and company s performance became the key point of people s research. Foreign and domestic economists focused in depth on this problem and made some success in the past half century, but there is still no exact result about how capital structure influences company s performance and the determinant of company s capital structure. The reality industry of China is developing by leaps and bounds since 50th last century, its station in national economy becomes more and more important. The reality companies are characterized by a high degree of liquidity and asset-liability in comparison to other industries. The financial supervision and management department made a series of supervision policie