我国上市公司资产减值与并购关联性的实证分析.pdfVIP

1 我 国 上 市 公 司 资 产 减 值 与 并 购 关 联 性 的 实 证 分 析 陆正 华 刘立学 渊 华南理 工大 学工商 管 理学院 广 州 510641 华南理 工 大学经 济与 贸易学 院 广州 5 106 41 冤 】 , 【 摘要 本文 通过对 我 国上市 公司 发生资 产减 值后的 兼并 收购频 率 和财务 状况 的分析 发现 资产 减值与兼并 收 购之 间 并没 有必然 的 联系 。另外从资产减值后的财务 健 康状况 来 看, 参照 公司与 减 值公司 在关 键财务 指标 上相比 , 前者的状况 比 后者 要好 , 而且减 值 的比例 越大 , 财务 状况的 恶化 也越快 。 】 【 关键 词 资产 减值 兼 并收购 频率 财务健康状况 上市 公司资 产减 值损失 会 产生怎 样的 结 果 ?它 们 如何 影 价格 的影 响 , 因此 本 文 选 择 资 产 减 值 后 发 生 的 合 并 或 收 购 的 响 公 司 的 股 价 和 财 务 状 况 ? 对 此 L i nda J. Zu cca 和 Da vid R频率以 及特 定关键 指标 来考查 资产 减值的 财 务影响 。 C a mpb e l ( l 1 992 ) 在 评价 资 产减 值 对上 市公 司 造成 的 财 务 影 响 二、 样本选 取 和研究 方法 时 选择了 三个 专门指 标 : 淤 股 票市场 的反 应 ; 于 随后发生 的合 1. 样 本 选 取 。 研 究 合 并 或 收 购 频 率 的 样 本 选 自 200 5 年 并 或收购 活动 的频率 ; 盂 以特定 关 键指标 衡量 的公司自 愿确 度我国 发生 资产减 值 的上 市 公司 , 总 共 1 36 9 个 样 本 , 再 剔 除 。 通过研 究发 现 , 确认大规模资产减值的 ( 认 损失后 的财 务状况 经 营 业 绩 变 化 太 大 的 样本 公 司 主 营 业务利 润增 长率超 过 300豫 公 司在减 值之 后财务 状 况不断 下降 , 而确认 小 规模资产 减值 和 低 于 -300豫 ) , 最 后 选 取 了 1 234 个样本 , 其 中包 括 9 3 家 的 公司在 减值 之后财 务 状况变 得越 来越稳 定或 有所改善 。 对 ST 公司 。 研究 财务状 况的 样本选 自研 究合并 或 收购频 率样 本 比 国外的 研究, 我国 又是怎 样 一种情 况呢? 本 文将针 对这 些问 中的房 地产 上市公 司, 共 50 家样 本公司 。资 产减值 数 据和财 , 、 题 来探讨 我国 上市公 司 资产减 值的 财务影 响 为资产减 值的 务数 据都 来 源于 CSMA R 数据 库 WI ND 数 据库 及大 智 慧 软 有 关研究 提供 参考。 件。 一、 文献回 顾 2. 研 究 方法 。 为 分 析合 并 或 收 购 的 频 率 这 一 指 标 , 我 们 , : 第 一 组 是 将 研 究 样 A. V.Th ako r ( 198 7 ) 认 为 , 减 值 可 能 是 某 种 重 大 资 本 结 构 采 用 对 比 分 析 法 将 整 个 样 本 分 为 三 组 变 化的指 示器 , 例如 收购另 一 类规模 类似 的公司 , 或被 它 收购 本跟整 个 A 股的样本进行比较; 第二 组 是将 样本 中 非 ST 的 或 被兼并 等 。 E lliot t 和 S ha w ( 1 988 ) 分析了 资 产减 值信 息 的信 样本跟 整个 A 股非 ST 的样本 进 行比 较 ;第 三组 是 将样 本 中 号 暗示作 用及 其对未 来 收益的 影响 , 发现资 产 减值信息 公布 的 S T 样 本 跟 整 个 A 股 的 ST 样 本 进 行 比 较 。 观 察 样 本 公 司 。 后 产 生 了 显 著 的 负 收 益 Bruce OBub li tz 和 Sr i niv asan 自观察 之日 起到 20 05 年 年底的 情况 , 寻找 合并或 收购 活动 的 Ra g ot ham an ( 19 96 ) 的研究 结 果表明 资产 减值对 股 价的 影 响是 证据。 正 面 的 。 而 L i nda J.Zucc a 和 Davi d R. Campb ell ( 199 2 ) 通 过 将 在 分 析 财 务 状 况 方 面 , 本 文 参 考 L ind a J. Zu cca 和 Da vid 宣 布减值 前 60 天 至宣布 减 值后 60 天这一段 时间 内的 公 司股 , ( RCampb e l l 的 做 法 将 样 本 分 为 大 规 模 减 值 样 本 资 产 减 值 票 平均收 益率 与市场