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后危机时代中国金融控股公司的公司治理 ◆党 莉 (天津商业大学宝德学院。天津 300384) 【摘要】次贷危机的核心症结在于没有针对金融控股公司的固有特 由政府有关部门代为履行出资人角色——在金融领域 ，该职责 由 征而构建起与之相应且行之有效的治理机制。我国金融控股公司 财政部、人民银行、中央金融工委和发改委等众多部门共同行使。 起步相对较晚，公司治理存在许多问题。为促进中国金融控股公司 但是这些部门同时又是公司的监管者，“自己人管理 自己人”的方 的健康发展，建立并完善与之配套的公司治理机制显得尤为重要。 式往往造成角色重叠、职责不清与暗箱操作。股东大会本应是金 【关键词】金融控股公司；次贷危机；公司治理 融控股公司的最高权利机构 ，是所有股东共同决策共同行使权力 的场所。但我国的金融控股公司基本上是国有股一股独大，大股 在金融业从分业经营向混业经营的过渡中，金融控股公司在 东执牛耳现象相当普遍。于是，股东大会实质上成为 “大股东 世界各国得到了普遍的重视与快速的发展。但任何事物都有两重 会”。 性，金融控股公司也不例外。次贷危机中，雷曼兄弟控股的破产不 (三)董事会结构设置不合理 仅对美国的经济部门造成灾难性的冲击，还引发了连锁效应导致 股东大会的特点，决定了董事会成员的组成。在许多国有股控 全球性的金融海啸。这一深重的教训不仅是世界金融市场的前车 股的上市公司中，其董事会成员主要由控股公司指派。控股公司一 之鉴 ，更对我国金融控股公司的发展充满了警示作用 !公司治理 般将上市公司改制前的企业领导班子成员派进董事会。这种安排 作为一项经营与控制公司的核心制度安排 ，不仅直接决定着企业 的结果直接导致董事与经营班子高度重叠，也决定了董事会不可能 的运作效率与经营效益，也是企业凝聚力、向心力和企业文化的基 对股东大会负责，而只能对大股东负责。同时这种安排也导致了董 础与源泉。对于金融控股公司来说 ，有效的公司治理更是风险管 事会与经营班子之间的职能混乱。虽然从2002年6月起，中国证 理与风险防范的第一道防线。 监会要求上市公司设2名独立董事，到2003年6月之前 ，要求独立 一 董事 占董事会成员的比例为 l ，主要的关联交易必须获得独立董 、 我国金融控股公司公司治理的弊病 (一)股权结构不合理 事的认可。但是，我们观察到的情况是，在 目前的股权结构和法律 股权结构是公司治理结构中的重要内容，股权结构的安排是 框架下，独立董事能够发挥作用的空间是非常有限的。 否合理，将直接影响到所有者对代理人的监控效率和所有者的权 表2 国内外金融控股公司董事会结构的构成状况 益能否得到保护。H指数可准确测定所有权的集中度。计算公式 花旗集团 汇丰集团 中国平安 中国银行 均值 n 为：H =Y。其中，S．是集团第i位大股东的持股比例，n为大股 Z l3 19 17 l5 16 东的数 目，大股东持股 比例的平方表示股权集中的程度。 F 10 12 5 ．3 7．5 表 1 国内外金融控股公司H指数统计 F／Z 0．769 0．632 0．29 0-2 0．473 花旗集团汇丰集团中国平安 中国银行 中国工商 均值 银行 注：Z为董事会总人数；F为独立董事。数据